La Reserva Federal y los economistas se sienten alentados porque el IPC ha caído al 3,3% desde un máximo de casi el 9% en 2022. A pesar del «progreso significativo» de la Reserva Federal en la reducción de la inflación, la mayoría de los ciudadanos están enojados y confundidos por las perspectivas de inflación relativamente optimistas de los economistas. La mayoría de los ciudadanos cree que la inflación sigue siendo galopante.
La Reserva Federal y los economistas tienen razón en que la inflación ahora está bajo control. Al mismo tiempo, los ciudadanos que no están satisfechos con los altos precios tienen una base sólida para demostrar su desaprobación.
Entendamos mejor cómo creencias tan contradictorias pueden ser objetivas. Además, en el proceso, podemos ayudar a Jerome Powell a comprender por qué el sentimiento económico es malo a pesar de un desempleo casi récord.
Sabes, no creo que nadie lo sepa, hay una respuesta definitiva a por qué la gente no está tan contenta con la economía como podría estarlo. -Jerome Powell 6/12/2024
Simulando diferentes visiones de inflación
El siguiente gráfico del índice de precios de vehículos nuevos BLS IPC, un componente del IPC, demuestra por qué los economistas y los ciudadanos tienen puntos de vista tan opuestos sobre la inflación.
Los economistas se centran en la línea azul y dibujan el cambio de año en año en los precios de los automóviles nuevos. Durante el último año, el índice de precios de vehículos nuevos disminuyó un 0,60%. Los economistas pueden decir que el costo de comprar un automóvil nuevo se encuentra en un estado deflacionario.
Si bien el gráfico puede alegrar los corazones de los economistas y de la Reserva Federal, la mayoría de la gente ve en su lugar la línea naranja, el índice de precios al consumidor de vehículos nuevos. Muestra que los precios de los automóviles nuevos han aumentado alrededor de un 20% desde la pandemia. Sí, es posible que hayan bajado un poco recientemente, pero los precios actuales no están ni cerca de lo que estaban hace cuatro años. En su opinión, existe una inflación importante en los vehículos nuevos.
Los economistas prefieren tasas de crecimiento, no cifras absolutas
Pregúntele a un economista cuál es el PIB del país y le indicará una tasa de crecimiento anual con una precisión de uno o dos décimos del uno por ciento.
Pregúntales nuevamente, pero pide la respuesta en dólares. No sería sorprendente que muchos economistas perdieran un billón o incluso dos billones de dólares, lo que representa entre el 3,00% y el 7,00% de la economía.
Los economistas prefieren analizar y citar muchos datos económicos en términos de cambios porcentuales. Por ejemplo, ¿cuánto cambiaron la producción industrial o las ventas minoristas en comparación con el mes pasado o con respecto al trimestre o año anterior? Prefieren en gran medida las tasas de crecimiento porque les brinda una forma similar y reveladora de analizar los datos económicos. Repasemos por qué este es el caso.
Análisis comparativo
Los economistas son más hábiles a comparar datos de diferentes períodos, industrias y países si tienen una métrica común. En lugar del cambio absoluto, que no tiene en cuenta el punto de partida, la tasa de crecimiento captura el cambio absoluto y el punto de partida. Considera lo siguiente:
Si el PIB crece en 1 billón de dólares este año, ¿cómo se comparará con el aumento de 1 billón de dólares en 2000? Es difícil responder a la pregunta con cifras absolutas. Sin embargo, las tasas de crecimiento nos permiten estimar rápidamente los dos períodos. ; Por tanto, un aumento de un billón de dólares representaría un crecimiento del 3,50%. En 2000, el PIB era cercano a los 10 billones de dólares. Sumar un billón de dólares de crecimiento económico habría dado como resultado una tasa de crecimiento del 10%. Mientras que un billón de dólares es un billón de dólares en términos absolutos, hay una diferencia enorme entre el 10% y el 3,50. % crecimiento.
análisis de tendencia
Las tasas de crecimiento resaltan tendencias y cambios a lo largo del tiempo con mayor claridad que las cifras absolutas. Pueden mostrar si la economía se está acelerando, desacelerando o manteniendo un ritmo constante.
Considere el siguiente gráfico. La línea azul, que muestra la producción simulada de widgets, comienza en 1.000 widgets y aumenta en 100 widgets cada año. El crecimiento constante en términos absolutos es una línea de tendencia lineal ascendente. Sin embargo, la tasa de crecimiento anual disminuye constantemente del 10% al 4% hacia el año 20. Un economista que mirara el gráfico diría que la tasa de producción de artículos está disminuyendo a pesar de la tendencia al alza en el número de artículos producidos cada año.
tomar decisiones políticas
La Reserva Federal tiene como objetivo promover un crecimiento económico estable. Para ello, equilibran el nivel de interés con la inflación y la actividad económica. Los datos a analizar, como las tasas de crecimiento, simplifican significativamente su tarea. Imagínense si la Reserva Federal tuviera que fijar la tasa de interés adecuada dado que la economía creció 750 mil millones de dólares el año pasado y el IPC aumentó 2,45.
Los inversores prefieren las tasas de crecimiento por la misma razón. Si puedo estimar la tasa de crecimiento de la economía y otros datos económicos críticos, ellos podrán determinar mejor la tasa de crecimiento o el interés que recibirán por asumir riesgos.
El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) es una piedra angular de las finanzas. La fórmula establece que el rendimiento esperado de un activo debe ser igual a la tasa de interés libre de riesgo más la sensibilidad del activo (beta) multiplicada por el rendimiento esperado del mercado. Esta fórmula sólo puede funcionar con tasas de crecimiento, no con números absolutos.
El punto de vista de un consumidor
En cuanto a la inflación, los consumidores están menos preocupados por las tasas de crecimiento y están muy centrados en los precios absolutos. Recuerdan que antes el pan costaba 4 dólares la barra y hoy cuesta 7 dólares. El siguiente gráfico muestra que el precio del pan blanco se mantuvo estable entre $1,25 y $1,50 por libra desde 2008 hasta la pandemia. Ahora está cerca de 2 dólares por libra.
Esta es una inflación significativa. Pero eso no cuenta toda la historia. Si los salarios también aumentaron de manera similar, el poder adquisitivo no cambió. Es como escuchar historias de tus padres o abuelos sobre ir al cine y comprar palomitas de maíz y refrescos, todo por $1. ¿Alguna vez les has preguntado cuánto dinero ganaron en ese momento?
Resumen
Queremos dejar claro que no estamos ignorando la inflación. Esto acelera una brecha de riqueza ya amplia y crea dificultades para muchos ciudadanos. Para obtener más información, lea nuestro artículo La política de la Reserva Federal está convirtiendo la brecha de riqueza en un abismo.
Analizamos los datos de inflación de manera muy similar a los economistas. Aceptamos que los precios absolutos son mucho más altos hoy que hace unos años, pero también reconocemos que los salarios también son en general más altos. Así como hoy no podemos comparar de manera realista una hamburguesa de McDonald’s de 15 centavos con una hamburguesa de 3 dólares, debemos tener cuidado al comparar los precios actuales con los de hace unos años.
Los precios no están volviendo a los niveles de 2020. De hecho, cualquier indicio de que los precios agregados se retirarán de los niveles actuales provocará que la Reserva Federal entre en pánico y rápidamente disparará la inflación mediante tasas de interés más bajas y flexibilización cuantitativa. Les recordamos que la Reserva Federal lamentó que no tuviéramos suficiente inflación durante la mayor parte del período entre la crisis financiera y la pandemia.
Michael Lebowitz, CFA Es analista de inversiones y gestor de carteras de RIA Advisors. Especializado en investigación macroeconómica, valoraciones, asignación de activos y gestión de riesgos. Editor colaborador y director de investigación de RIA. Un CFA es un analista de inversiones y administrador de cartera; Cofundador de 720 Global Research.
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26/06/2024
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