La inflación es alta y es posible que la Reserva Federal no reduzca las tasas de interés como se esperaba, lo que podría significar problemas a corto plazo para el mercado de acciones y bonos. Aún así, hay razones para que los inversores se sientan optimistas sobre las perspectivas a largo plazo de sus carteras.
«No es el fin del mundo ni el fin del mercado alcista», dice Adam Tranqvist, estratega técnico jefe de LPL Financial. Los sólidos fundamentos económicos y los resultados de las ganancias podrían impulsar las acciones, y una pausa en el implacable repunte del mercado de valores podría dar a las valoraciones de las burbujas una oportunidad muy necesaria de restablecerse. Para los inversores en bonos, tasas más altas significan más ingresos. En general, quedan focos de oportunidad para los inversores que pueden tolerar la volatilidad a corto plazo.
Los fuertes datos de inflación hicieron caer los mercados de acciones y bonos
Los inversores quedaron sorprendidos el miércoles cuando la Oficina de Estadísticas Laborales informó que la inflación medida por el informe del Índice de Precios al Consumidor aumentó un 3,5% anual más fuerte de lo esperado en marzo.
En respuesta, las expectativas sobre el recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal se han reducido drásticamente. Los inversores ven ahora una probabilidad del 20,5% de un recorte de tipos en junio, en comparación con una probabilidad del 59,1% hace una semana, según la herramienta CME FedWatch. Al mismo tiempo, se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés solo dos veces en 2024, una disminución significativa con respecto a las cinco reducciones de tasas de interés previstas a principios de año.
El informe del índice hizo que el índice del mercado estadounidense de Morningstar cayera un 1% el miércoles. En el mercado de renta fija, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió casi 20 puntos básicos hasta el 4,55%, mientras que el índice básico Morningstar estadounidense perdió un 1,1%.
«Estamos de vuelta en un régimen en el que es probable que las tasas de interés más altas presionen a los mercados», dice Jeff Schulze, jefe de estrategia económica y de mercado de ClearBridge Investments. Piensa que las acciones que cotizan con valoraciones elevadas «darán a los inversores un poco más de pausa».
Los mercados siguen siendo resistentes gracias a una economía fuerte
Schulze señala que una economía resiliente, incluidos algunos empleos sólidos y consumidores que continúan gastando, ha ayudado a que las acciones suban más desde la última subida de tipos de la Reserva Federal en julio, a pesar de que las expectativas de un recorte de tipos han sido rechazadas repetidamente. «Permitió a los inversores en el mercado hacer caso omiso de esta inflación», dice Tranqvist.
Un mercado sobrecomprado -donde las acciones cotizan a precios más altos de lo que sus fundamentos pueden soportar- puede perjudicar los rendimientos a corto plazo, pero el panorama a largo plazo es más halagüeño.
El mercado «necesita un refrigerio y un período de digestión», afirma Schulze. «No creemos que el período de digestión sea de más de un 5% o 10% de retroceso que pueda durar de varios meses a un trimestre. Creemos que esto es una pausa en el mercado alcista en expansión».
La presión sobre las valoraciones también podría empezar a disminuir. Un panorama con menos recortes de tasas de interés «probablemente actuará como un obstáculo para nuevos aumentos en las valoraciones de las acciones», escribió la semana pasada Dan Kemp, director global de investigación e inversión de Morningstar. Añadió que puede llevar tiempo ver el impacto de este cambio.
Los inversores pueden encontrar oportunidades a pesar de las altas valoraciones
Si bien el mercado sigue siendo relativamente caro, Eric Knutzen, director de inversiones del departamento de activos múltiples de Neuberger Berman, dice que algunas áreas del panorama bursátil parecen más atractivas en función de cómo valoran el riesgo de inflación. «Los tipos más altos ejercen más presión sobre las partes sobrevaluadas del mercado», afirma. «Al nivel del índice, nada es barato. Pero si vas por debajo del índice, los hay y no los hay».
Si bien las empresas tecnológicas de gran capitalización, como Magnificent Seven, están plenamente valoradas para un entorno económico perfecto, añade Knutzen, las valoraciones de las pequeñas y medianas empresas y de los sectores cíclicos como la energía, los servicios y los materiales parecen más atractivas. Un sólido panorama de ganancias también significa que está menos preocupado por las altas valoraciones en general.
«Se vio este giro hacia áreas del mercado que estaban rezagadas», según Schulze. «Nuestra opinión es que la expansión es una dinámica saludable. Cuando más acciones participan durante el repunte, aumenta la probabilidad de que el mercado alcista siga luchando».
Las acciones de energía en particular escaparon de las pérdidas del mercado el miércoles, con el índice Morningstar U.S. Energy subiendo un 0,4% en el día. Los analistas coinciden en que se espera que el sector obtenga mejores resultados en un entorno de altas tasas de interés. «Es realmente el único sector que tiene una correlación positiva con la rentabilidad», afirma Tranqvist. «Es una buena cobertura de cartera contra la inflación».
Las tasas más altas generan más ingresos en el mercado de bonos
Los estrategas dicen que los inversores no deberían sorprenderse al ver que los rendimientos de los bonos aumentan ligeramente en las próximas semanas a medida que los mercados continúan recalibrando sus expectativas sobre las tasas de interés.
«El camino de menor resistencia es aún más alto para el Tesoro a 10 años», según Schulze. Pero con los recortes de las tasas de interés todavía sobre la mesa este año, «los bonos del Tesoro probablemente no subirán materialmente a partir de ahora», añade.
Un entorno de tipos de interés «más altos durante más tiempo» también puede ser una bendición para los inversores en renta fija. «Esto ofrece una buena oportunidad para conseguir mayores ingresos», afirma Dan Close, jefe de las autoridades de la ciudad de Novan. «Finalmente tenemos retornos reales positivos». Añade que si la Reserva Federal reduce las tasas de interés este año, los inversores pueden esperar una mayor apreciación de los precios de sus tenencias de bonos junto con mayores rendimientos.
El resultado final para los inversores
Si bien los sorprendentes datos de inflación del miércoles ciertamente asustaron a los inversores, los estrategas advierten que no se debe permitir que la volatilidad causada por un panorama económico incierto descarrile la estrategia a largo plazo.
«Es fundamental asegurarse de que su posición de inversión coincida con un nivel de volatilidad que pueda tolerar», dice Knutzen, «porque probablemente sea más bien una oportunidad de compra a corto plazo».
En otras palabras, este retroceso temporal del mercado de valores puede ser positivo para las carteras. «Abogamos por que los inversores aprovechen cualquier debilidad de las acciones», afirma Schultze.
Lo mismo ocurre en los mercados de bonos. «Días como (el miércoles) brindan oportunidades para generar ingresos adicionales si (los inversores) están dispuestos a promediar y seguir poniendo dinero a trabajar», añade Close.
