Por Prana Bhatt e Inderdeep Ghosh
BENGALURÚ (Reuters) – La Reserva Federal de Estados Unidos mantendrá las tasas de interés al menos hasta julio, más tarde de lo que se pensaba anteriormente, según una pequeña mayoría de economistas en una encuesta de Reuters que dijeron que el primer recorte sería ajustar las tasas de interés reales, no iniciar un estímulo. .
Todos menos cinco de los 102 economistas encuestados por Reuters del 1 al 6 de diciembre dijeron que la Reserva Federal había terminado con el aumento de este ciclo, aunque el presidente Jerome Powell dijo la semana pasada que los responsables de la formulación de políticas «están preparados para endurecer aún más la política si es apropiado hacerlo».
El debate ahora se ha desplazado a cuánto tiempo permanecerá la tasa de los fondos federales en su rango actual de 5,25%-5,50% y cuántos recortes se harán el próximo año, que según la encuesta serán significativamente más bajos de lo que los mercados esperan actualmente.
A pesar del fuerte crecimiento económico reciente y de una inflación superior a la meta, los mercados están descontando alrededor de 150 puntos básicos de recortes el próximo año, a partir de marzo, un cambio brusco con respecto a la narrativa de «más alto por más tiempo» hace apenas unas semanas.
Los economistas están menos convencidos de que la Reserva Federal comenzará a recortar tan pronto, y poco más de la mitad, 52 de 102, no esperan ningún recorte de las tasas de interés hasta al menos julio. Casi tres cuartas partes de los pronosticadores, 72 de 102, predijeron recortes de 100 puntos básicos o menos el próximo año.
La tasa de los observadores de la Fed que esperaban un recorte en algún momento de los primeros seis meses del año se ha movido en dirección opuesta a la de los mercados y ha disminuido constantemente en los últimos meses desde más del 70% en septiembre.
«Estamos de acuerdo en que la Reserva Federal realizará recortes en 2024, pero creemos que los mercados están subestimando hasta qué punto una inflación persistentemente alta retrasará los recortes hasta una desaceleración más pronunciada de la actividad», dijo Andrew Hollenhorst, economista jefe de Citi para Estados Unidos.
Los mercados se movieron bruscamente. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron drásticamente el mes pasado, después de superar el 5% en octubre. El S&P 500 ha subido un 19% en el año, marcando en noviembre su mejor mes desde julio de 2022.
«Esperamos que un núcleo más fuerte… la inflación en los próximos meses trastorne la narrativa de una desaceleración de la inflación», dijo Hollenhorst, quien espera que el Comité Federal de Mercado Abierto comience a recortar en el tercer trimestre del próximo año.
«E incluso si nos equivocamos y la inflación sigue siendo más débil, mientras dure la actividad, el comité puede aprovechar la oportunidad para reforzar su credibilidad esperando pruebas aún más sólidas de que la inflación se ha desacelerado de manera sostenible».
Se esperaba que todas las medidas de inflación encuestadas por Reuters (el índice de precios al consumo (IPC), el IPC subyacente, el PCE y el PCE subyacente) disminuyeran gradualmente, pero se mantendrían por encima del objetivo de PCE del banco central de al menos el 2% hasta 2025.
Aún así, la tasa de interés ajustada a la inflación -la tasa de interés real- se volverá más restrictiva si permanece sin cambios a medida que las presiones sobre los precios disminuyan y plantee el riesgo de una desaceleración excesiva de la economía.
Más de dos tercios de los encuestados, 26 de 38, que respondieron a otra pregunta dijeron que un ajuste que redujera la tasa de interés real daría como resultado el primer recorte de tasas de interés de la Reserva Federal, en lugar de tener que avanzar en la dirección de estimular la economía.
Se esperaba que la economía número uno del mundo, después de crecer el último trimestre a una fuerte tasa anual del 5,2%, perdiera impulso y se expandiera un 1,2% este trimestre y un 1,2% en promedio en 2024.
Aún así, la economía se mantuvo bien frente a 525 puntos básicos de aumentos en el ciclo de ajuste más agresivo en cuatro décadas y se esperaba que siguiera creando miles de empleos, manteniendo la tasa de desempleo baja y las presiones sobre los precios altas.
«Con la postura actual de política ‘volviéndose más equilibrada’, el coraje de la Reserva Federal para permanecer en suspenso se verá desafiado», dijo Ellen Zantner, economista jefe de Morgan Stanley para Estados Unidos, quien advirtió contra llamar a las medidas del próximo año un ciclo de flexibilización.
«Cuando la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés en 2024, mantendrá un cierto nivel de moderación siguiendo la inflación hacia abajo… Recortar versus flexibilizar no es sólo semántica, es una distinción importante».
(Para otras historias del Estudio Económico Mundial de Reuters:)
(Reporte de Prerana Bhat e Indradip Ghosh; Reporte de Purujit Arun; Editado por Ross Finley y Nick Zieminski)
