La inflación ya no debería ser una preocupación

Los datos de inflación de la semana pasada resultaron ser mucho mejores de lo esperado, lo que ayudó al S&P 500 y al Nasdaq Composite a alcanzar nuevos máximos históricos cuatro días seguidos la semana pasada. Descansamos el viernes debido a un cliente decepcionante. informe de confianza, pero les doy mucha menos importancia que en el pasado porque han estado muy politizados en ambos partidos. Hoy en día, lo más importante es restaurar la tendencia desinflacionaria, que es la clave para bajar la inflación. Los costos de endeudamiento más temprano que tarde, para compensar el impacto retardado que las tasas actuales están teniendo en el crecimiento económico. Ahora estamos viendo signos de un mercado laboral más débil y un gasto de consumo más débil, los cuales se espera que reduzcan las presiones sobre los precios. Se deben realizar aumentos, lo que significa que la Reserva Federal tiene que iniciar el proceso de pasar a una tasa neutral mucho antes de que alcancemos nuestro objetivo de inflación del 2%.

Puede parecer que hemos dado un paso en la dirección equivocada en este frente después de la reunión de la Reserva Federal de la semana pasada, pero creo que los funcionarios quieren tener mucho cuidado de no entusiasmar a los inversores con los activos de riesgo, que podrían socavar la desinflación. tendencia. Aumentar su pronóstico hasta donde ven su tasa de inflación preferida (PCE) para fin de año del 2,6% al 2,8% no tiene mucho sentido cuando ya teníamos esa tasa en mayo. También ignora la mejora significativa que vimos en los informes del IPC y del IPP del mes pasado. La única explicación es que quieren que los inversores piensen en tipos de interés «más altos durante más tiempo» hasta que vean mayores avances en el frente de la inflación.

Eso no impide que la Reserva Federal comience a flexibilizar su política ya en septiembre en respuesta a noticias de inflación mejores de lo esperado en julio y agosto, que es lo que espero ver. Finalmente vimos que los precios caían ligeramente con respecto al mes anterior por primera vez en tres años en lo que se conoce como el «índice de servicios públicos superfríos», que excluye los costos de vivienda y ha sido un foco de atención para los funcionarios de la Reserva Federal.

En cuanto a la vivienda, debería quedar muy claro que si utilizáramos aumentos de alquileres en tiempo real, la tasa de inflación ya estaría en el objetivo del 2% de la Reserva Federal. El nuevo índice de alquileres de Zillow muestra aumentos de precios inferiores al 1%, mientras que el IPC y el PPI utilizan aumentos superiores al 5% debido a su metodología.

Debido a que el cálculo del gobierno utiliza los aumentos de precios de todos los alquileres vigentes, es defectuoso como medida de inflación en tiempo real, pero a medida que los nuevos arrendamientos reemplacen a los más antiguos, los aumentos de más del 5% estarán más en línea con el actual menos del 1%. , confirmando Ya llegaremos al destino.

Los mercados se están dando cuenta del impacto retardado de ciertos componentes del IPC y el PCE, razón por la cual los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaron su punto máximo en octubre pasado y el mercado de valores se ha recuperado desde entonces. Creo que el debate sobre la inflación ha terminado, pero la Reserva Federal querrá asegurarse de que otros componentes también lo hagan. No se incendió en el proceso El error de cálculo del refugio y se apegó a los precios actuales.

Si se ha estado preguntando si queda algo de combustible para hacer subir el mercado de valores, ¡la respuesta es definitivamente sí! Según datos del Investment Company Institute, la semana pasada ingresaron alrededor de 28 mil millones de dólares a fondos del mercado monetario, lo que elevó la cantidad a un récord de 6,12 billones de dólares. Sospecho que el flujo se debió a que la Reserva Federal predijo que sus tasas de interés se mantendrán más altas durante mucho tiempo, lo que indica que las tasas por encima del 5% permanecerán intactas hasta fin de año. Alrededor de 2,45 billones de dólares del total están en manos de inversores minoristas.

Esta será una fuente importante de liquidez para las acciones y los bonos una vez que la Reserva Federal comience su ciclo de flexibilización, que creo que comenzará a más tardar en septiembre. También espero que veamos un nuevo liderazgo, lo que aún no se ha producido, a medida que los inversores se centren en aquellos sectores y segmentos de mercado que se benefician de menores costos crediticios. Esto debería igualar el desempeño récord del sector tecnológico.