Inflación, precios de acciones y chips

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Buen día. Los mercados cayeron ayer. La caída del 12% de Tesla no fue una sorpresa total dado su débil informe de ganancias. Lo sorprendente fue que Alphabet cayó casi un 3% a pesar de las sólidas ganancias, y otros nombres tecnológicos siguieron su ejemplo. algo esta pasando. ¿Pensamientos sobre qué es? Envíenos un correo electrónico: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com.

Patatas fritas, inflación y precios inmobiliarios

Lamb Weston es una empresa global de 8 mil millones de dólares que corta y congela patatas. Los vende principalmente a restaurantes de comida rápida como McDonald’s, que los fríe. Ayer era una empresa de 11 mil millones de dólares que cortaba y congela patatas. La diferencia entre esas dos cifras es el terrible informe de ganancias del miércoles, que presentó una caída del 5% en los ingresos, un colapso en las ganancias y una perspectiva sombría. Aquí está la explicación completa de los problemas que proporcionó el CEO en el informe. llamada con analistas:

Nuestro desempeño en ventas y ganancias estuvo muy por debajo de nuestros objetivos debido a una combinación de inversiones centradas en los precios, una decisión de retirar voluntariamente nuestro producto para garantizar que cumplimos con nuestros estándares de calidad. . . Pérdidas de participación de mercado mayores a las esperadas, combinación (de productos) desfavorable y tendencias de tráfico de restaurantes más débiles de lo esperado tanto en los EE. UU. como en muchos de nuestros mercados internacionales clave.

La historia tanto de los malos resultados como de la caída del precio de las acciones es, en esencia, más simple que eso. Comencemos con el desempeño de los restaurantes de comida rápida, que sí disminuyeron. ¿Qué salió mal? No se trata de una gran caída en el gasto general de los consumidores ni siquiera en el gasto de los restaurantes en general. Jake Bartlett, analista de restaurantes de Truist (y viejo amigo), dice que la última debilidad de las cadenas de comida rápida, confirmada por los datos de las tarjetas de débito y crédito de Truist, se reduce al aumento de los precios:

La comida rápida ha asumido demasiados costos y ha llevado a una ventaja de valor más estrecha. . . Los consumidores cambian a una tendencia rápida (es decir, Chipotle) ​​​​o van al supermercado (aumentos de precios mucho menores allí)

Esta es una historia epidémica. Covid provocó una serie de conmociones en la industria de la restauración. No hubo demanda durante el confinamiento, luego hubo una alta demanda con la liberación del exceso de ahorro al consumidor y una maraña de cadenas de suministro que provocó un shock de oferta. Todo esto fue inflacionario y los restaurantes, como muchos otros negocios, aumentaron los precios para proteger sus márgenes. Y más que protegerlos. A continuación se muestra el margen operativo de McDonald’s antes de la pandemia durante el primer trimestre del año:

Mucha gente lo llamó «codicia». Pero ser codicioso es trabajo de una sociedad. Lo que debería frenar el aumento de precios no es la generosidad, sino la competencia. Y cuando la epidemia pasa a la historia, la competencia regresa.

Lo que nos lleva de regreso a Lamb y Weston. Tuvieron una plaga muy bonita. Aquí están sus ventas trimestrales:

Puede ver por qué los inversores estarían interesados ​​en cualquier empresa cuyo crecimiento de ventas se parezca a este. De hecho, entre principios de 2022 y mediados de 2023, las acciones de Lamb y Weston se duplicaron. Pero cuando se trata del valor de una acción, importa de dónde proviene el aumento de las ventas. En el caso de Lamb Weston, casi todo el aumento de las ventas se debió al aumento de los precios. Esto es lo que el CEO dijo al respecto ayer:

Apuntamos a inversiones específicas en soporte de precios y negociación para proteger las acciones y ganar nuevos negocios. . . Nuestro crecimiento de ventas (en el futuro) estará impulsado en gran medida por el volumen, a diferencia de los ingresos brutos impulsados ​​por el precio que hemos logrado en los últimos años. . . Esperamos que el desempeño de nuestras ganancias esté impulsado por una combinación de crecimiento del volumen, mejor combinación y ahorro de costos. En los últimos años, el crecimiento de nuestras ganancias ha estado impulsado principalmente por el precio.

El significado: la competencia nos obliga a bajar los precios, y el crecimiento futuro de los ingresos y beneficios se verá impulsado -por primera vez en años- por la venta de más patatas. Se trata de una noticia que le costó a la empresa más de una cuarta parte de su valor.

Lo que muestra la saga de Lamb Weston es que las perturbaciones de los años de la plaga todavía están muy presentes en los precios inmobiliarios. La inflación, que ha adoptado muchas formas, continúa resolviendose a trompicones. El cerdo aún no ha atravesado completamente la pitón.

Como muchos conceptos del mercado de valores, el de Lamb y Weston parece lógico y predecible en retrospectiva. El procesamiento de patatas es una industria de productos básicos. Cada procesador tiene un precio. por supuesto El poder de fijación de precios asociado con la pandemia y sus consecuencias no durará. por supuesto Poner precio a las acciones para un crecimiento continuo (en un momento del año pasado cotizaban a 30 veces las ganancias) no tenía sentido. Pero no es fácil analizar las perturbaciones económicas en tiempo real a medida que se desarrollan a nuestro alrededor.

una buena lectura

Camina más nítido.

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