El alto rendimiento de los dividendos de McDonald’s sigue el ritmo de la alta inflación de los precios de los alimentos

Acciones de MCD: la rentabilidad de los dividendos se acerca a niveles récord en al menos 5 años

McDonald’s (Bolsa de Nueva York:MCD) me llamó la atención analizando las acciones con dividendos. En estas pantallas, busco acciones con dividendos cuyos rendimientos se destaquen por encima o por debajo de ellos. promedios históricos. Más específicamente, el siguiente gráfico muestra la rentabilidad por dividendo de MCD en comparación con su promedio histórico durante los últimos 5 años. Como puede ver, la rentabilidad por dividendo actual de McDonald’s del 2,58% está significativamente por encima del promedio histórico de 5 años del 2,23%. Además, el rendimiento actual también se encuentra entre los niveles más altos en al menos cinco años. La única excepción es el período inmediatamente posterior al brote de COVID-19, cuando las acciones (junto con el mercado en general) pasaron por una venta de liquidación.

Normalmente, un rendimiento tan alto indica un punto de entrada atractivo a las acciones con dividendos (especialmente para un campeón de dividendos como MCD). Sin embargo, b En este caso particular, veo un panorama mixto. Por un lado, el rendimiento indica sin duda una valoración atractiva. Pero en el lado negativo, veo una inflación continua, especialmente presión inflacionaria sobre los precios de los alimentos. Como se detalla más adelante en este artículo, temo que dicha presión frene las perspectivas de crecimiento y, por lo tanto, la valoración puede no ser tan atractiva como parece superficialmente una vez que se tiene en cuenta el crecimiento.

MCD, al igual que otros restaurantes, enfrenta sobrecostos en los ingredientes debido a la inflación. A pesar de su reputación de asequibilidad, ha tenido que aumentar los precios del menú para compensar la inflación. De hecho, según la siguiente estimación de FinanceBuzz:

El peor culpable de los dramáticos aumentos de precios es McDonald’s, una cadena que recientemente se volvió viral por razones equivocadas. Un combo Big Mac de 18 dólares ha recibido tanta atención en línea que el director ejecutivo de McDonald’s prometió un precio asequible en una reciente convocatoria de resultados. Según nuestros datos, los precios en McDonald’s se han duplicado desde 2014, con un aumento de precio promedio del 100% en general. es más de tres veces la tasa de inflación nacional al mismo tiempo. Un ejemplo ilustrativo es el sándwich McCutchen’s: alguna vez fue un alimento básico en el menú de $1 de la cadena en 2014, el sándwich ahora cuesta $3 en algunos lugares, un aumento del 200 por ciento.

Aumentos de precios tan grandes pueden crear muchos efectos negativos. Esto podría debilitar su tesis de accesibilidad y alienar a algunos clientes. Además, una inflación elevada puede llevar a recortes en el gasto discrecional, incluido comer fuera de casa y reducir la demanda de comidas de McDonald’s.

A continuación explicaré que veo que esa presión inflacionaria continúa.

Acciones de MCD: la inflación de los alimentos sigue siendo alta

Según las últimas estadísticas del IPC (publicadas el 12 de junio de 2024 por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., BLS), la buena noticia es que la inflación ha mostrado algunos signos de enfriamiento. Por ejemplo, el precio medio de los alimentos aumentó un 2,1% interanual en mayo, frente al 2,2% de abril. Sin embargo, profundizando un poco más, el enfriamiento no es uniforme entre las diferentes categorías, como puede ver en el diagrama a continuación. Según los datos, el índice de «comida fuera de casa» aumentó un 4%, el más alto entre todas las categorías. La categoría «comida fuera de casa» incluye el servicio de comidas y refrigerios (y MCD pertenece a esta categoría).

Sin duda, MCD es consciente de la presión inflacionaria tanto sobre sus márgenes como sobre los bolsillos de los consumidores. En América del Norte y más allá, MCD está viendo cómo sus clientes reducen sus gastos a medida que la inflación reduce sus presupuestos. La presión es más pronunciada en Estados Unidos, España, Polonia y Reino Unido. Se están adaptando los menús, poniendo énfasis en las propuestas de valor. La competencia se ha intensificado y la cadena MCD debería centrarse realmente en mantener su cuota de mercado. La cadena aumentó su inversión en publicidad y añadió platos sabrosos al menú (por ejemplo, hamburguesas más picantes y jugosas). También se toman medidas para mejorar y agilizar el servicio en respuesta a la competencia.

Sin embargo, en mi opinión, el precio del menú sigue siendo, al final, la clave de un restaurante de comida rápida. Queda por ver si MCD puede lograr todos los objetivos anteriores mientras controla los costos y los precios del menú.

Acciones de MCD: previsión y valoración de EPS

En términos de perspectivas de crecimiento, el siguiente gráfico muestra las estimaciones de EPS de consenso de MCD para los próximos 5 años. Según el gráfico, los analistas esperan que sus ganancias por acción crezcan en los próximos cinco años. Aunque el crecimiento es un poco desigual. Las ganancias por acción se estiman en 12,21 dólares en 2024 y luego aumentarán a 13,26 dólares en 2025, lo que se traduce en una tasa de crecimiento anual de sólo el 2,23%, principalmente debido a la presión inflacionaria en mi opinión. En general, la tasa de crecimiento anual compuesta («CAGR») de consenso es del 8,8% entre 2024 y 2028.

En mi opinión, un supuesto clave para la realización de dicha CAGR es que la inflación se volverá a normalizar en uno o dos años, lo cual es una incertidumbre. Además, incluso si esa previsión de crecimiento se cumpliera, la acción todavía no estaría barata en consonancia con su crecimiento. Como se muestra en el gráfico anterior, el ratio P/E adelantado para MCD es actualmente de 20,78x. A una tasa de crecimiento del 8,8%, el PEG (P/E de crecimiento) de la acción es aproximadamente 2,4 veces, mucho más alto que el 1x que la mayoría de los inversores GARP (crecimiento a un precio razonable) consideran el estándar de oro.

Sin embargo, para un campeón de dividendos como MCD, el índice PEGY es una métrica más apropiada por las siguientes razones que avanzó Peter Lynch:

Para las acciones con dividendos, Lynch utiliza una versión modificada del índice PEG: el índice PEGY, que se define como el índice P/E dividido por la suma de la tasa de crecimiento de las ganancias y el rendimiento de los dividendos. La idea detrás del PEGY es muy simple y efectiva (las ideas más efectivas son simples). Si una acción paga una gran parte de sus ganancias en forma de dividendos, entonces los inversores no necesitan una tasa de crecimiento alta para disfrutar de rendimientos saludables. y viceversa. Y al igual que la relación PEG, su preferencia es una relación PEGY inferior a 1x.

Para MCD, con una tasa de crecimiento proyectada del 8,8% y un rendimiento del 2,58%, el PEGY se sitúa en 1,84, todavía muy por encima del umbral de 1x.

Otros riesgos y reflexiones finales.

Aparte de las cuestiones anteriores, otra preocupación está relacionada con los conflictos geopolíticos en Oriente Medio. Las ventas de MCD estaban bajo presión allí, dada la percepción de que MCD apoyaba a Israel por encima de los palestinos en su conflicto. La empresa adoptó una postura neutral, pero una postura neutral conlleva sus propios riesgos (es decir, podría molestar a ambas partes).

El lado positivo es que MCD tiene una marca sólida y una base de clientes leales. Muchos clientes pueden estar dispuestos a pagar un poco más por MCD, gracias a una marca tan sólida (hablando aquí por experiencia de primera mano) y sus programas de fidelización son bastante efectivos. Mientras tanto, la empresa está utilizando pedidos digitales, procesos mejorados con tecnología y formatos de tienda mejorados para aumentar la productividad y la eficiencia. Las medidas podrían ayudar a MCD a combatir mejor las presiones de costos (incluidos los precios de las materias primas, los precios de la energía, los salarios de los empleados, etc.).

Teniendo en cuenta los signos contradictorios anteriores, veo aquí un caso en espera. En el lado positivo, la acción ofrece un buen equilibrio entre ingresos y potencial de apreciación del capital, ya que los analistas esperan un crecimiento de las ganancias por acción del 8,8% en los próximos años y la rentabilidad por dividendo del 2,58% se encuentra entre los niveles más altos en al menos cinco años. Sin embargo, la relación P/E actual de 21x no es barata desde ningún punto de vista, ni en términos absolutos ni en términos de PEG (o PEGY). Por último, considero que la inflación y las presiones de costes constituyen una incertidumbre importante en las perspectivas de crecimiento consensuadas. El crecimiento puede ser más lento de lo esperado si la inflación continúa siendo más alta con el tiempo, un escenario bastante probable en mi opinión.