conexión. Después de permanecer en gran medida inactiva durante la década anterior, la inflación global ha estado en una montaña rusa durante los últimos tres años. La inflación mundial cayó drásticamente en las primeras etapas de la pandemia en medio de un colapso de la demanda y los precios del petróleo. Sin embargo, a mediados de 2020 comenzó a aumentar a medida que se recuperó la demanda, se profundizaron las interrupciones en la oferta y los precios del petróleo se recuperaron. En julio de 2022, la inflación mundial alcanzó su nivel más alto desde mediados de los años noventa. Después de eso comenzó a hundirse, pero se mantuvo significativamente por encima del promedio anterior a la pandemia. Estos acontecimientos llevaron los orígenes de los movimientos inflacionarios globales al centro de los debates políticos.
Nuevo análisis. En este contexto, este estudio presenta el primer análisis empírico sistemático de los impulsores de la inflación global durante el período 1970-2022. Cuantifica el papel que desempeñan una amplia gama de shocks, incluidos los shocks a la demanda global, la oferta global, los precios del petróleo y las tasas de interés globales, en el impulso de la inflación global.
Los impulsores de la inflación global. Los shocks de los precios del petróleo fueron los principales impulsores de la variación de la inflación global, con una contribución de más del 38 por ciento, seguidos por los shocks de demanda global con una contribución de alrededor del 28 por ciento en las últimas cinco décadas, y contribuciones mucho menores de los shocks de oferta y de tasas de interés. . Las respuestas impulsivas también indican un papel más importante de los precios del petróleo y los shocks de la demanda mundial. Por ejemplo, tras un shock positivo en el precio del petróleo de alrededor del 10 por ciento, la inflación mundial aumenta 0,35 puntos porcentuales en un año y 0,55 puntos porcentuales en tres años.
Además, los precios del petróleo y los shocks de la demanda mundial han sido los principales impulsores de los movimientos inflacionarios globales en todas las recesiones mundiales desde 1970 (1975, 1982, 1991, 2009 y 2020). Por ejemplo, en los primeros meses de la recesión mundial inducida por la COVID19 en 2020, los shocks de demanda deprimieron gravemente la inflación mundial. Los shocks del precio del petróleo y la demanda mundial impulsaron el aumento de la inflación mundial entre mediados de 2020 y mediados de 2022, así como la disminución de la inflación desde mediados de 2022.
Evolución de los factores impulsores de la inflación global. Con el tiempo, el papel de los shocks de la demanda global y de los precios del petróleo ha aumentado y el de los shocks de la oferta global ha disminuido. Durante los años 2001-2022, los shocks en los precios del petróleo y la demanda global representaron el 65% de la variación total de la inflación, frente al 56% en los dos períodos anteriores de 1970-85 y 1986-2000 que examina el estudio. Sin embargo, la contribución de los shocks de oferta global cayó al 13 por ciento en 2001-2022, en comparación con el 25 por ciento en períodos anteriores. La importancia de los shocks globales de las tasas de interés para impulsar la inflación global se ha mantenido generalmente estable en alrededor del 19-22 por ciento.
Impulsores de diferentes medidas de la inflación mundial. La importancia de los shocks varió según el índice subyacente de inflación global. Por ejemplo, los shocks de los precios del petróleo representaron solo el 7% de la variación de la inflación subyacente del IPC mundial, que excluye los precios volátiles de la energía y los alimentos. Los shocks de oferta global explicaron el 41 por ciento de los cambios en la inflación del IPC subyacente global, y los shocks de demanda global y de tasas de interés dividieron el resto de los cambios en la inflación del IPC subyacente. Para la variación de la inflación del índice mundial de precios al productor (IPP), la importancia de los shocks del precio del petróleo y de las tasas de interés globales fue similar en magnitud a la del cambio de inflación global del IPP. Sin embargo, los shocks de oferta global explicaron una proporción ligeramente mayor de la varianza de la inflación indexada que la inflación indexada.
fortaleza. Estos resultados son adecuados para una amplia gama de ejercicios de sensibilidad, incluidas definiciones alternativas de variables globales, diferentes muestras de países, subperíodos alternativos y restricciones adicionales de detección de shocks.
cotización
Ha, Jongrim, M. Ayhan Kose, Franziska Ohnsorge y Hakan Yilmazkuday. 2023. «Qué explica la inflación global». Documento de trabajo de investigación de políticas 10648, Banco Mundial, Washington, DC.
Descargo de responsabilidad
Los hallazgos, interpretaciones y conclusiones expresadas en este artículo son responsabilidad de los autores y no deben atribuirse al Banco Mundial, sus directores ejecutivos ni a los países que representan.
