Mantener un nivel de inflación estable y moderado es importante para una economía saludable. Por lo tanto, los formuladores de políticas y los economistas deben comprender no sólo cómo se desarrolla la inflación general, sino también qué la impulsa. Para saber por qué cambia la inflación en un mes determinado es necesario mirar más allá de la cifra general.
En esta línea, la Reserva Federal de San Francisco publica una serie de indicadores que ayudan a desentrañar los principales impulsores de la inflación del gasto de consumo personal (PCE) cada mes, incluidos factores de oferta y demanda y componentes cíclicos y no cíclicos.
Para ayudar a explorar más a fondo estos factores, hemos lanzado una nueva hoja de datos, llamada Contribuciones a la inflación PCE de bienes y servicios. Esta página desglosa cada lectura de inflación en los diferentes grupos de bienes y servicios que contribuyen a ella.
Este análisis nos permite ver, por ejemplo, qué parte de la inflación proviene de categorías clave del gasto de los consumidores, como vivienda, alimentos y energía. La Figura 1 muestra que los alimentos y la energía (barras de color azul claro) y los productos básicos (barras amarillas), como los automóviles y los muebles, contribuyeron en gran medida a la inflación en el verano de 2022.
Figura 1
Contribuciones a la inflación PCE de 12 meses
Fuente: Oficina de Análisis Económico y cálculos de los autores.
Por el contrario, la última lectura de inflación de enero de 2024 muestra que la contribución total de estas categorías al cambio en la inflación interanual o de 12 meses es cercana a cero. Esto significa que la inflación actual está impulsada casi en su totalidad por servicios como la atención sanitaria, el transporte, el alojamiento y el alquiler de viviendas.
Además de las tablas de datos actuales disponibles en la nueva página, PCE Inflation Contributions from Goods and Services proporciona un desglose histórico de la inflación en un archivo de datos descargable, brindando a los usuarios la capacidad de analizar los factores clave de la inflación a lo largo del tiempo. También divide las categorías más grandes en componentes más detallados.
Por ejemplo, la Figura 2 utiliza datos históricos para mostrar cómo la inflación de los servicios distintos de la vivienda, a veces denominada Inflación súper subyacentey sus subcomponentes se desarrollaron durante la crisis financiera mundial (CFG) que comenzó en 2007. La inflación de los servicios financieros (barras verdes) cayó significativamente a finales de 2008, lo que ayudó a reducir la inflación superbásica (línea negra) a cero a mediados de 2009. Luego, la inflación de los servicios financieros se recuperó en 2010, acercando la inflación superbásica a los niveles observados antes de que comenzara la crisis.
Figura 2
Contribuciones a la inflación PCE de 12 meses de Supercore Services
Nota: La barra gris indica las fechas de recesión del NBER. Los servicios superbásicos se refieren a todos los servicios excepto los de energía y vivienda.
Fuente: Oficina de Análisis Económico y cálculos de los autores.
En los últimos meses, aunque la inflación súper subyacente se ha moderado significativamente, sigue estando muy por encima de los niveles posteriores a la crisis financiera global y previos a la pandemia. Los servicios de salud, alimentación y alojamiento son actualmente los que más contribuyen a la inflación en esta categoría.
La nueva página de datos e indicadores se actualizará cada mes poco después de la publicación de los datos PCE, que forman parte de la publicación de ingresos y gastos personales de la Oficina de Análisis Económico.
Aren S. Yalcin es investigador asociado del Departamento de Investigación Económica del Banco de la Reserva Federal de San Francisco.
