Desde que la Reserva Federal señaló que la fase de aumento de tasas de su histórica lucha contra la inflación ha terminado, la atención se ha centrado en cuándo (y con qué rapidez) el banco central estadounidense brindará alivio a los prestatarios estadounidenses.
El presidente Jay Powell y sus colegas han dicho que necesitan pruebas irrefutables de que la inflación, que en un momento rondaba un máximo de cuatro décadas, ha retrocedido al objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. Hasta entonces, el Comité Federal de Mercado Abierto carecerá de confianza para comenzar. bajando las tasas.
Una serie de cifras positivas de inflación -junto con señales de que el mercado laboral ha perdido algo de su anterior calor- sugieren que se ha fijado un listón más o menos alto.
Pero los altos cargos de la Reserva Federal todavía dudan en cantar victoria. En cambio, ven varios beneficios en esperar un poco más para bajar su tasa de interés desde su nivel actual de 5,25-5,5 por ciento.
La exención del inicio de julio permite a los funcionarios recopilar más datos buenos, un punto de referencia que Powell estableció en audiencias en el Congreso a principios de este mes y que se hará realidad si las predicciones de Wall Street de otra depresión se hacen realidad. Entre las reuniones sobre políticas de julio y septiembre, los funcionarios recibirán dos conjuntos de informes sobre inflación y empleo junto con una serie de otras actualizaciones sobre la salud de los consumidores y el mercado inmobiliario, entre otros pilares de la economía más grande del mundo.
Tener pruebas más concluyentes a mano será fundamental para calmar a algunos funcionarios que todavía albergan escepticismo de que el camino esté despejado, especialmente a la luz del inesperado estallido de inflación que ocurrió a principios de este año.
«Han sido falsificados antes y la credibilidad es importante», dijo Diane Sunk, economista jefe de KPMG US.
Después de meses de progreso constante hacia el 2 por ciento, los datos del primer trimestre mostraron un aumento no deseado en las presiones sobre los precios que arrojaron dudas sobre el control de la inflación por parte de la Reserva Federal y alimentaron los planes para comenzar a recortar a principios de este verano. Fue la última de una serie de sorpresas económicas posteriores al coronavirus, en las que los funcionarios dieron un paso en falso y tuvieron que repensar sus políticas.
Si bien los primeros tres meses del año se consideran ahora una aberración, dado que las presiones sobre los precios disminuyeron rápidamente en el segundo trimestre, esto ha hecho que los funcionarios se muestren cautelosos a la hora de marcar prematuramente un giro político.
Es más, todavía hay cierta distancia entre las personas sobre cuántos recortes son necesarios incluso una vez que comience el proceso, y las proyecciones publicadas en junio muestran una división de uno a dos este año.
Si la puerta al recorte se cierra en julio, parece abierta hasta el 1 de septiembre.
Los operadores de los mercados de futuros de fondos federales valorarán plenamente este resultado. Esta reunión será la última antes de las elecciones presidenciales de noviembre, tras las cuales los funcionarios se reunirán dos veces más antes de fin de año. Los participantes del mercado esperan al menos dos recortes de un cuarto de punto en 2024.
Durante el último mes, Powell y sus colegas han argumentado que son cada vez más optimistas sobre la caída de la inflación. Dos de las voces más influyentes del FOMC, John Williams de la Fed de Nueva York y el gobernador Christopher Waller, respaldaron esta opinión la semana previa al planeado «apagón mediático», declarando que el banco central se está acercando a donde quiere llegar. ser para cortar.
La Reserva Federal se mueve como un «transatlántico», dijo Julia Coronado, ex economista de la Reserva Federal que ahora dirige MacroPolicy Perspectives, lo que significa que fuera de las crisis, generalmente evita cambios repentinos de política. Coronado esperaba cambios «claros» en la declaración de política de julio, que indicarían recortes inminentes.
Fortalecer el caso es un cambio significativo en el mercado laboral. Las condiciones de empleo en Estados Unidos, que antes se consideraban una aceleración de la inflación, se han suavizado. La contratación sigue siendo fuerte, pero los estadounidenses que buscan un nuevo empleo tienen menos oportunidades y son más los que recurren a las prestaciones por desempleo.
«A partir de hoy, veo que hay más riesgo de caída del desempleo que el que hemos visto en mucho tiempo», dijo Waller en su última aparición pública, aun cuando advirtió contra la perspectiva de que datos de inflación «desiguales» provoquen recortes de tasas. En un futuro próximo «más incierto».
Otra preocupación es que la inflación esté «estancada» por encima del objetivo de alrededor del 2,6 por ciento o 2,7 por ciento, dijo Michael Strain, director de estudios de política económica del American Enterprise Institute, que se opone a la medida del banco central en septiembre.
Sin embargo, es importante señalar que la Reserva Federal no quiere que el mercado laboral se deteriore aún más. También sostiene que llevar la inflación a su objetivo no debería dar lugar a una pérdida excesiva de empleos.
«Debido a que el mercado laboral era tan flexible, pensaron que tenían el lujo de tener tiempo para tener mucha confianza (sobre la inflación)», dijo Coronado. «Ese lujo se está desvaneciendo».
Jan Hatsius, economista jefe de Goldman Sachs, llegó incluso a argumentar que esperar hasta septiembre aumenta el riesgo de que se produzca el mismo resultado que la Reserva Federal está tratando de evitar.
«Si se espera, existe el riesgo desde el punto de vista económico de que se produzca un mayor deterioro en el mercado laboral», afirmó.
«Dado lo mucho que han cambiado las cosas (cuánto ha bajado la inflación y cuánto se ha reequilibrado el mercado laboral), ¿por qué no adelantarnos a lo que probablemente vamos a hacer de todos modos?»
