La inflación se desacelera aún más a medida que el crecimiento económico se desvanece: aspectos destacados del PMI preliminar de la eurozona

Los datos preliminares de la encuesta PMI de junio ofrecen una instantánea temprana de las condiciones económicas en la eurozona después de que el Banco Central Europeo recortara las tasas de interés por primera vez en cinco años. La encuesta mostró un sorprendente enfriamiento del ritmo del crecimiento económico, contrariamente a las expectativas consensuadas de una mayor aceleración del crecimiento. En particular, la producción empeoró y se deterioró a un ritmo pronunciado. Al mismo tiempo, sin embargo, las presiones sobre los precios se han enfriado aún más, hasta niveles que, según las comparaciones históricas, están en línea con el objetivo de inflación del BCE.

Aquí están nuestras cinco principales conclusiones de los datos preliminares del PMI de junio:

1. El crecimiento económico cae en junio

El PMI compuesto preliminar de la zona euro del HCOB, basado en alrededor del 85% de las respuestas normales a una encuesta y compilado por S&P Global, cayó de 52,2 de mayo al 50,8 de junio. Los economistas esperaban un aumento a 52,5.

Aunque indica un cuarto aumento mensual consecutivo de la producción, tras un período de nueve meses de caída, la última lectura es la más débil en tres meses y sugiere un crecimiento del PIB de la eurozona a un lento ritmo trimestral de poco más del 0,1% (según OLS, simplemente una regresión). modelo basado únicamente en datos anteriores de PMI y PIB). En el conjunto del segundo trimestre, el PMI medio de 51,6 indica un aumento del PIB del 0,2%.

La tendencia de deterioro del crecimiento de la eurozona fue liderada por Francia, que experimentó una caída en la producción por segundo mes consecutivo y al ritmo más rápido en cinco meses. Las empresas informaron que el deterioro estaba relacionado en parte con la mayor incertidumbre y el retraso en el gasto tras el anuncio de las elecciones parlamentarias anticipadas. La lectura compuesta del PMI de Francia indica una parada del PIB en junio y una expansión de sólo el 0,1% en el segundo trimestre en su conjunto.

Sin embargo, el crecimiento también se desaceleró marcadamente en Alemania desde el máximo de 12 meses observado en mayo, aunque todavía registró crecimiento por tercer mes consecutivo después de nueve meses de caída. Sin embargo, el PMI compuesto de junio indica que el PIB no ha crecido durante el mes ni durante el trimestre, lo que, como en Francia, indica un crecimiento de la economía a una tasa trimestral del 0,1%.

Sin embargo, fuera de Francia y Alemania, el panorama era mejor. En conjunto, el resto de la eurozona registró un crecimiento de la producción por sexto mes consecutivo en junio; el ritmo de crecimiento perdió impulso para permanecer en el nivel más bajo en cuatro meses, pero por encima del promedio de largo plazo.

2. Caída de la producción

Por sectores, el deterioro de la situación en toda la eurozona en junio se vio impulsado por una fuerte caída de la producción industrial. Después de casi estabilizarse en mayo, la producción fabril cayó a su ritmo más pronunciado en seis meses, extendiendo la caída del sector a su decimoquinto mes consecutivo. La producción cayó a tasas mayores tanto en Francia como en Alemania, alcanzando máximos de cinco y tres meses respectivamente, y mostró nuevas caídas en el resto de la región, cayendo al ritmo más rápido desde diciembre.

El desencadenante de la desaceleración de la producción se vio marcado por el ritmo de pérdida de nuevos pedidos, que cayó este junio por vigésimo sexto mes consecutivo -en contraposición a la tendencia a la relajación observada en meses anteriores- en respuesta al empeoramiento de los indicadores de demanda en Francia, Alemania y el resto. de la Eurozona.

3. La expansión del sector servicios compensa el problema de las fábricas

Mientras tanto, el sector de servicios continuó expandiéndose por quinto mes consecutivo, aunque el ritmo de crecimiento se enfrió a su nivel más lento desde marzo. La desaceleración fue en gran medida un reflejo de una menor actividad empresarial en Francia, a menudo vinculada a la incertidumbre política (aunque apuntaló una modesta caída también observada en mayo). Si bien las tasas de crecimiento han perdido cierto impulso tanto en Alemania como en el resto de la eurozona en su conjunto, estas expansiones siguen siendo alentadoramente sólidas según los últimos estándares de las encuestas.

4. La incertidumbre perjudica la contratación

El empleo aumentó en toda la eurozona por sexto mes consecutivo en junio después de dos meses de caídas marginales a fines del año pasado, pero el último aumento fue el más pequeño en tres meses. El empleo cayó marginalmente en Alemania, cayendo por primera vez en tres meses en respuesta a los despidos industriales, y el crecimiento de los salarios alcanzó mínimos de tres y cuatro meses en Francia y el resto de la eurozona, respectivamente, nuevamente liderados por los despidos industriales.

La contratación se ha visto afectada porque las empresas se han vuelto menos optimistas sobre las perspectivas para el próximo año. Las expectativas de producción futura cayeron en toda la eurozona en junio al nivel más bajo desde febrero.

5. Los precios suben a un ritmo más lento

Los precios promedio cobrados por bienes y servicios en toda la eurozona aumentaron en junio al ritmo más lento en ocho meses, una de las tasas más débiles vistas desde entonces. inflación despegó a principios de 2021. La caída devuelve el índice de referencia a niveles en línea con el 2% del BCE. inflación propósito, según comparaciones históricas.

Vale la pena señalar especialmente que los costos de los insumos en el sector de servicios, que están influenciados en gran medida por el crecimiento de los salarios, aumentaron al ritmo más lento desde abril de 2021, lo que indica el enfriamiento del sector central. inflación (también al grano).

Sin embargo, si bien los menores costos de los insumos en el sector de servicios impulsaron el aumento más débil de los precios de venta de servicios registrado en la encuesta desde mayo de 2021, en junio se produjo una mayor moderación en la tendencia desinflacionaria industrial. Los costos de los insumos de las fábricas aumentaron en junio por primera vez en 16 meses, lo que provocó la menor caída en los precios de venta de manufacturas en poco más de un año, un hecho que podría ejercer presión al alza en el próximo mes. inflación en los próximos meses si continúa.

Dentro de la eurozona, el crecimiento de los precios fue particularmente débil en Francia, donde los precios promedio de bienes y servicios apenas aumentaron en junio, registrando el menor aumento desde que los precios comenzaron a subir en marzo de 2021. Los precios de los servicios franceses, en particular, aumentaron solo marginalmente. Si bien el crecimiento de los precios fue mayor en Alemania, el aumento se mantuvo entre los más bajos observados en los últimos tres años y sólo ligeramente por encima del promedio de los diez años anteriores a la pandemia. inflación Mientras tanto, en el resto de la eurozona en su conjunto, se desaceleró a su nivel más bajo en seis meses.

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Nota del editor: Las viñetas de este artículo fueron seleccionadas por los editores de Buscando Alfa.