Dado que un importante informe de inflación de este mes mostró un aumento inesperado en los precios al consumidor, las esperanzas de una oleada de recortes de las tasas de interés este año se desvanecieron, el mercado de valores cayó y el ánimo optimista en la economía se agrió un poco.
Pero la inflación todavía está en camino de disminuir gradualmente este año y en 2025, dicen los principales pronosticadores. La reciente aceleración de los precios se concentra en gran medida en unas pocas categorías, como el alquiler, los seguros de automóviles y la atención médica.
Si bien algunos economistas dicen que el costo de esos servicios seguirá aumentando considerablemente en 2024, otros predicen una desaceleración que aún podría permitir a la Reserva Federal reducir las tasas de interés más de lo que los mercados anticipan actualmente.
«A pesar de los temores, hay buenas razones para ser optimistas de que la inflación pronto se reanudará y se acercará al objetivo de la Reserva Federal (2%) para finales de año», escribió Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. A los consumidores.
Pooja Sriram, economista de Barclays, no está de acuerdo. «La inflación en ciertas categorías… simplemente será más dura de lo esperado», dijo en una entrevista.
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Dado que la inflación es la razón principal por la que el presidente Biden va por detrás del expresidente Trump en las encuestas, esta medida podría determinar si las tasas de interés caerán en los próximos meses y posiblemente inclinar la balanza en las elecciones de noviembre.
¿A cuánto fue la inflación el mes pasado?
El alarmante informe del Departamento de Trabajo sobre el Índice de Precios al Consumidor (IPC) reveló que los precios generales aumentaron un 3,5% anualizado en marzo, por debajo del récord de 40 años del 9,1% en junio de 2022, pero por encima del 3,2% del mes anterior. El índice de inflación, que excluye los productos volátiles de alimentos y energía y que es seguido de cerca por la Reserva Federal, se mantuvo sin cambios en el 3,8%.
El informe marcó la tercera lectura positiva consecutiva de inflación para comenzar el año y una reversión de la caída constante del otoño pasado.
¿Bajará la Fed los tipos de interés en 2024?
Los funcionarios de la Reserva Federal, que elevaron las tasas de interés a un máximo de 23 años de entre 5,25% y 5,5% para combatir la inflación, recientemente extinguieron las esperanzas de un recorte en junio. Y los mercados que predicen las tasas de interés esperan al menos un recorte este año, frente a tres recortes hace apenas unas semanas. Desde el informe del IPC, el promedio industrial Dow Jones perdió 380 puntos y el S&P 500 cayó un 2,7%, incluso después de una recuperación parcial a principios de semana gracias a las sólidas noticias sobre ganancias corporativas.
¿Qué es la inflación PCE?
Otro informe de inflación que se publicará el viernes podría proporcionar algo de consuelo. El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), que la Reserva Federal sigue de cerca, es más bajo que el índice de precios al consumidor porque ciertos bienes y servicios tienen una ponderación diferente. Los economistas encuestados por Bloomberg estiman que los precios generales del PCE aumentaron un 2,6% anual en marzo, frente al 2,5% del mes anterior, mientras que los precios básicos del PCE aumentaron un 2,7%, frente al 2,8%.
Sin embargo, es posible que la inflación del PCE haya aumentado más bruscamente el mes pasado después de que el informe del PIB del primer trimestre del jueves dijera que los precios básicos del PCE aumentaron a una tasa anual del 3,7% en el primer trimestre, más que el 3,4% que habían pronosticado los economistas.
Aunque los precios de bienes como automóviles usados, muebles y electrodomésticos han caído a medida que se resolvieron los problemas de la cadena de suministro relacionados con el COVID, los precios de los servicios han aumentado, en parte debido al aumento de los salarios.
A continuación se muestra un desglose de lo que mantiene alta la inflación y cuánto tiempo podría tardar en volver a la normalidad.
alojamiento
El alquiler es, con diferencia, el mayor culpable de la inflación. Aumentó un 0,4% en marzo y un 5,7% el año pasado. Y esto supone un aumento del 23% respecto a antes de la epidemia. Esto es significativo porque la vivienda contribuyó con un enorme 36% a la inflación el mes pasado, según el Índice de Precios al Consumidor.
Los alquileres se han disparado durante la pandemia de coronavirus cuando los estadounidenses que viven con compañeros de cuarto o familiares se mudaron a sus hogares por razones de salud, pero enfrentaron una escasez de unidades disponibles para la compra. Si no hubiera sido por el aumento vertiginoso de los alquileres, la inflación subyacente del IPC habría sido del 2,4%, en lugar del 3,8%, señala el economista Bob Schwartz de Oxford Economics.
Durante más de un año, los alquileres para las personas que se mudan a nuevos apartamentos se han mantenido estables o han disminuido. Se esperaba que esto se filtrara en las renovaciones de los contratos de arrendamiento existentes, en la creencia de que los propietarios temerosos de perder inquilinos frente a sus rivales de la misma cuadra aumentarían los alquileres modestamente sólo cuando expiraran los contratos de arrendamiento existentes.
Pero eso no ha sucedido en parte porque los propietarios se dan cuenta de que la mayoría de los inquilinos no se molestarán en mudarse para ahorrar ni siquiera entre 200 y 300 dólares al mes, dice el economista Matt Collier de Moody’s Analytics.
«Hay mucha inercia», dice Sriram.
Una economía fuerte con un crecimiento salarial saludable también da a los inquilinos una razón para pagar y quedarse, dice el economista de Nomura, Ichi Emamiya.
Pero los analistas esperan un cambio en la segunda mitad del año. Se están abriendo muchos nuevos edificios de apartamentos y eso debería alentar a los propietarios a al menos cumplir con el límite de alquiler, dice Collier. Los inquilinos, por otro lado, sólo son inspeccionados por el Partido Laborista cada seis meses, por lo que se necesita tiempo para que el aumento moderado del alquiler aparezca en los datos del índice, dicen Collier y Sriram.
Y aunque los aumentos de los alquileres ya se han ralentizado significativamente, la inflación de los alquileres de viviendas unifamiliares tardará más en recuperarse y tiene más peso en el informe, escribió Goldman Sachs en una nota a los clientes.
Collier espera que el crecimiento anual de los alquileres disminuya en general del 5,7% al 4,5% en diciembre.
Seguros y reparaciones de coches
Los precios de los automóviles nuevos se han mantenido casi estables durante el año pasado a medida que se solucionaron los problemas en la cadena de suministro. El seguro de automóvil y las reparaciones deben seguir porque están relacionados con el precio de las autopartes.
En cambio, las tasas de seguros aumentaron un 2,6% en marzo y un 22,2% en el año, mientras que los costos de reparación de automóviles aumentaron un 1,7% y un 8,2% respecto al año anterior.
Sriram no espera mucho alivio a corto plazo. Tanto el seguro de automóviles como las reparaciones se ven afectados por los salarios de los técnicos, que han aumentado rápidamente, afirma. Muchos baby boomers se han jubilado y cada vez menos jóvenes ingresan a este campo.
Collier dice que la razón principal del rápido aumento en las tarifas de seguros es que las aseguradoras no entendían adecuadamente el riesgo de accidentes en las primas hace unos años y ahora se están poniendo al día.
Pero dice que los aumentos en los costos de seguros y reparaciones se han desacelerado a medida que los precios de los automóviles se han estabilizado, y que los grandes saltos de los últimos dos meses probablemente fueron transitorios. Predice que la inflación en estas categorías se desacelerará en los próximos meses.
Electrónica y software informático.
Las ventas navideñas redujeron los precios de los productos electrónicos y el software a finales de 2023, y el fin de esos descuentos hizo subir los precios a principios de año, dice Goldman Sachs. Pero los descuentos funcionaron en su mayoría y los precios deberían bajar durante el resto del año, afirma Goldman.
Atención médica
Los costos de los servicios hospitalarios aumentaron un 1% en marzo y un 7,5% interanual.
Los estadounidenses se están sometiendo a cirugías electivas y otros procedimientos que pospusieron durante la COVID, lo que está impulsando una fuerte demanda, dice Sriram. Mientras tanto, muchas enfermeras, técnicos médicos y otros profesionales abandonaron el campo durante la COVID, lo que provocó una escasez de mano de obra, dice Collier. Los altos precios todavía se están abriendo paso en los contratos entre hospitales y proveedores de seguros médicos, afirman Sriram y Collier.
Collier espera que los precios de los servicios sanitarios sigan aumentando de forma constante, pero no una aceleración.
servicios financieros
Un mercado de valores turbulento engrosó las carteras financieras y elevó las comisiones pagadas a las empresas de inversión, que normalmente se basan en un porcentaje anual de los activos que gestionan. Los servicios financieros tienen un peso mayor en el PCE que el IPC.
Sin embargo, recientemente los mercados bursátiles han caído en general y eso debería conducir a una disminución de la inflación de los servicios financieros, dice Schwartz.
otros servicios
El coste de servicios como corte de pelo, limpieza en seco y funerales también ha aumentado sólidamente durante el año pasado, aumentando en total un 5,4%. Una medida de la inflación de los servicios distintos de la vivienda que la Reserva Federal sigue de cerca aumentó un 0,6% en marzo.
Siriram indica los costos laborales.
Aunque el crecimiento salarial se ha desacelerado junto con la escasez de mano de obra inducida por la pandemia, Sriram señala que el crecimiento mensual promedio de 276.000 puestos de trabajo este año sugiere que los empleadores todavía están buscando trabajadores y dispuestos a pagarles salarios altos.
Una avalancha de inmigrantes se ha sumado a los estadounidenses que regresaron a la fuerza laboral después de la pandemia, aumentando la oferta laboral y suavizando los aumentos salariales, dice Collier. Además, las filas de nuevas contrataciones y de personas que dejan sus empleos han caído por debajo de los niveles anteriores a la COVID, lo que subraya que los empleadores tienen una influencia cada vez mayor.
El crecimiento salarial anual promedió el 4,7% en marzo, frente al 5% del mes anterior y al 6,7% en junio de 2022, según el rastreador de salarios de la Reserva Federal de Atlanta. Eso todavía está muy por encima del ritmo del 3,5% que se alinea con el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.
Pero en marzo, sólo el 21 por ciento de las pequeñas empresas planeaban aumentar la remuneración de los empleados en los próximos tres meses, frente al 30 por ciento en noviembre, señala Schwartz, citando una encuesta realizada por la Federación Nacional de Empresas Independientes.
¿Cuál es el resultado final?
Sriram espera que la inflación PCE subyacente apenas se mueva en los próximos meses y termine el año en 2,8%, lo que permitirá a la Reserva Federal recortar su tasa de interés clave solo una vez este año antes de recortarla cuatro veces en 2025.
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Collier es más ruidoso, principalmente debido a la desaceleración de los aumentos salariales. Espera que la inflación se acerque al objetivo del 2% de la Reserva Federal para finales de año. Espera un recorte de tipos en septiembre, seguido de otro en diciembre.
