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Producido por ElevenLabs y News Over Audio (NOA) utilizando narración con inteligencia artificial.
Hace apenas unos meses, Estados Unidos parecía haber superado para siempre la ola de inflación pospandemia. Luego, en enero, los precios subieron más rápido de lo esperado. Probablemente sólo un pequeño problema. Lo mismo sucedió en febrero. Es extraño, pero probablemente no sea gran cosa. Así que el informe de inflación de marzo también fue muy interesante. Bien, ¿es hora de entrar en pánico?
La respuesta corta es no. Según la medida más utilizada, la inflación subyacente (la medida a la que las autoridades prestan mucha atención porque excluye precios volátiles como los alimentos y la energía) está estancada en alrededor del 4%, el doble del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Pero está muy lejos de la crisis de 2022, cuando la inflación subyacente alcanzó un máximo de casi el 7 por ciento y el precio de casi todo aumentó peligrosamente rápido. En cambio, parece que nos enfrentamos a un problema de última milla: la inflación se ha normalizado en gran medida, pero eliminar el último porcentaje en un puñado de categorías está resultando más difícil de lo esperado. Hay dos puntos de vista contradictorios sobre lo que está sucediendo exactamente, cada uno con implicaciones radicalmente diferentes sobre cómo debería responder la Reserva Federal. Un bando teme que la Reserva Federal pueda volver a perder el control de la inflación; El otro teme que el banco central ponga de rodillas innecesariamente a la economía estadounidense.
El concepto de «inflación que desaparece» es que los precios que siguen subiendo hoy reflejan una combinación de peculiaridades estadísticas y los efectos dominó de una epidemia que casi con certeza se resolverá por sí sola. este campamento indicando que esencialmente todo el exceso de inflación actual proviene de los seguros de automóviles y viviendas. La historia del seguro de automóviles es simple: los precios de los automóviles se dispararon en 2021 y 2022, y cuando los automóviles se vuelven más caros, también lo hacen sus seguros. La inflación de los automóviles de ayer conduce a la inflación de los seguros de automóviles de hoy. Es frustrante para los conductores en este momento, pero tiene un lado positivo. Dado que la inflación de los automóviles ha caído drásticamente el año pasado, sólo debería ser cuestión de tiempo antes de que los precios de los seguros se estabilicen también.
La vivienda, que representó dos tercios del exceso de inflación en marzo, es un poco más complicada. Se podría pensar que la inflación de la vivienda se calcularía simplemente observando los precios de las casas o apartamentos nuevos. Pero para la mayoría de los estadounidenses ya Su Su vivienda se calcula utilizando un índice conocido como «alquiler igual al propietario». Los estadísticos gubernamentales intentan determinar cuánto cobrarán razonablemente los propietarios por el alquiler observando lo que pagan las personas que viven en viviendas similares. Esta forma de calcular los precios de la vivienda tiene todo tipo de fallos. Un problema es que las cifras de inflación se calculan mensualmente, pero la mayoría de los inquilinos tienen contratos de arrendamiento de uno o dos años, lo que significa que las cifras oficiales suelen estar un año o más por detrás del mercado inmobiliario real. El mercado inmobiliario se ha enfriado considerablemente en el último año y medio, pero las cifras de inflación aún reflejan el mercado mucho más caliente de principios de 2023 o finales de 2022. Tarde o temprano, también deberían bajar. «El exceso de inflación que nos queda se encuentra en algunas áreas esotéricas que reflejan aumentos de precios pasados», me dijo Ernie Tedeschi, director de economía del Yale Budget Lab. «Todavía no me preocupa demasiado que la inflación vuelva a dispararse».
El campamento «Hot Salary» cuenta una historia completamente diferente. Sus integrantes señalan que incluso cuando parecía que las subidas de precios se asentaban a principios de 2024, salario Siguen creciendo mucho más rápido que antes de la epidemia. Cuando los salarios aumentan rápidamente, muchos empleadores, especialmente aquellos en industrias de servicios con uso intensivo de mano de obra, aumentan los precios para cubrir los costos salariales más altos. Podría aparecer en los datos de diferentes maneras (tal vez sean comestibles un mes, tal vez pasajes aéreos o costos de reparación de automóviles otro mes), pero la cuestión es que mientras los salarios sean altos, los precios también lo serán. «El aumento de la inflación en los últimos tres meses es mayor que cualquier cosa que hayamos visto entre 1992 y 2019», me dijo Jason Furman, exdirector del Consejo de Asesores Económicos de Barack Obama. «Es difícil decir que se trata simplemente de una avalancha de datos».
Los partidarios de la idea de la «inflación en desaparición» no niegan la importancia de los salarios en el aumento de los precios; En cambio, señalan medidas alternativas que muestran un crecimiento salarial más cercano a los niveles previos a la pandemia. También destacan el hecho de que las ganancias corporativas son más altas hoy que en 2019, lo que sugiere que los salarios tienen más espacio para crecer sin necesariamente aumentar los precios.
Si bien esta controversia puede parecer técnica, informará una de las decisiones más fundamentales que la Reserva Federal ha tomado en décadas. El año pasado, el banco central elevó las tasas de interés a sus niveles más altos desde 2001, donde se han mantenido incluso cuando la inflación ha caído dramáticamente. El aumento de las tasas de interés hace que sea más caro para las empresas y los consumidores pedir prestado y, por lo tanto, gastar, lo que se cree que reduce la inflación pero también puede aumentar el desempleo. Eso deja a la Reserva Federal con una decisión difícil: ¿debería mantener las tasas de interés altas y arriesgarse a sofocar el mejor mercado laboral en décadas, o comenzar a recortar las tasas y arriesgarse a que la inflación vuelva a dispararse?
Si se cree que la inflación es más que nada producto del fuerte crecimiento salarial, entonces recortar las tasas de interés prematuramente podría hacer que los precios suban aún más. Ésa es la opinión que parece sostener la Reserva Federal. «En este momento, dada la fortaleza del mercado laboral y el progreso de la inflación hasta ahora, es apropiado darle más tiempo a la política restrictiva para que funcione», dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una sesión de preguntas y respuestas tras la publicación de la inflación de marzo. datos. Traducción: La economía todavía está demasiado caliente y no bajaremos la tasa de interés pronto.
Sin embargo, si se cree que la última milla de la inflación es producto de un retraso estadístico, mantener altas las tasas de interés no tiene sentido. De hecho, paradójicamente, las altas tasas de interés pueden hacer que la inflación aumente más de lo que sería de otro modo. Muchos propietarios de viviendas, por ejemplo, respondieron al aumento de las tasas de interés quedándose para preservar las hipotecas baratas que obtuvieron cuando las tasas de interés eran más bajas (¿por qué renunciar al 3% de interés sobre una hipoteca del 7%?). Este «efecto bloqueo» ha limitado la oferta de viviendas disponibles, lo que ha hecho subir los precios.
Las tarifas elevadas también pueden ser parcialmente responsables de los costos del seguro del automóvil. Las compañías de seguros a menudo invierten los pagos de primas de sus clientes en activos seguros, como bonos gubernamentales, pero cuando las tasas de interés subieron, el valor de los bonos gubernamentales cayó dramáticamente, dejando a las aseguradoras con enormes pérdidas en sus balances. Los New York TimesTelmon Joseph Smith, una de las razones por las que las compañías de seguros de automóviles han aumentado sus primas es para ayudar a cubrir estas pérdidas. En otras palabras, en las dos categorías donde la inflación ha sido más persistente, las tasas de interés pueden estar respaldando exactamente los altos precios que se supone deben hacer bajar.
El enfoque de «esperar y ver» de la Reserva Federal conlleva riesgos adicionales. Las altas tasas ya han elevado los costos de las principales compras de vida, han hecho que el mercado inmobiliario sea aún más disfuncional y han causado una crisis bancaria. No han hecho mella en el floreciente mercado laboral estadounidense… todavía. Pero cuanto más tiempo se mantengan altas las tasas, más probable es que la economía comience a contraerse bajo la presión. Sin embargo, Powell afirmó que si el desempleo comienza a aumentar, la Reserva Federal estará dispuesta a bajar las tasas de interés. Pero los menores costos de endeudamiento no se traducirán en un mayor gasto de la noche a la mañana. Pueden pasar meses, incluso años, hasta que surtan efecto por completo. Mientras tanto, muchas personas podrían perder su empleo.
Dado el rumbo que parecía tener la inflación a principios de este año, el hecho de que la Reserva Federal se encuentre siquiera en esta posición es frustrante. Pero considerando dónde estaban los precios hace 18 meses, es una especie de milagro. Entonces, la Reserva Federal creyó que se vería obligada a elegir entre una crisis inflacionaria al estilo de los años 1970 o una dolorosa recesión; Hoy está decidiendo entre una inflación ligeramente más alta de lo habitual o una economía ligeramente menos que estelar. Eso no hace que la decisión del banco central sea más fácil, pero quizás debería hacer que todos estemos un poco menos estresados por ello.
