La inflación global, la caída de los precios de las acciones y el aumento de los precios de la energía fueron las tres fuerzas principales que moldearon la evolución de las posiciones externas durante 2022. La inflación relativamente alta contribuyó a la reducción de la relación entre las posiciones de acreedores y deudores netos en relación con PIB aumentando el valor del denominador. La caída de los precios de las acciones en todo el mundo redujo las posiciones acreedoras de los países con grandes tenencias de capital extranjero (por ejemplo, países con grandes fondos soberanos) y las posiciones pasivas de los países donde una parte importante de las acciones nacionales son propiedad de no residentes. . Por último, los altos precios de la energía aumentaron los superávits en cuenta corriente de los exportadores de energía, como varios países de Oriente Medio y Noruega, y contribuyeron a la acumulación de activos externos netos. Al mismo tiempo, el aumento de los precios de la energía empeoró la situación de la cuenta corriente de los importadores de energía, con efectos opuestos en la posición externa. El efecto neto de estos shocks fue una compresión de las posiciones de los acreedores y deudores globales en relación con el PIB global (Figura 1). Un futuro artículo de este autor analiza en detalle los factores que explican la evolución de las posiciones acreedoras y deudoras globales desde la crisis financiera global de 2008-09 para todos los grupos de países en el gráfico anterior. En esta publicación, demostramos la evolución en 2022 utilizando tres ejemplos interesantes: Estados Unidos, Noruega y Taiwán.
Estados Unidos
Las posiciones externas netas miden la diferencia entre el valor de los activos propiedad de los residentes de un país en el extranjero y el valor de los activos internos propiedad de no residentes. A finales de 2021, Estados Unidos tenía una posición de deuda externa neta superior al 80% de su PIB. A finales de 2022, los pasivos externos netos disminuirán en 2,6 billones de dólares (más del 10% del PIB de 2022). Además, el crecimiento del PIB nominal en 2022 de más del 9% redujo la relación entre los pasivos externos netos y el PIB en otros 7 puntos porcentuales, lo que llevó la posición externa al 63,5% del PIB a fines de 2022. Este valor sigue siendo alto, tanto por Los estándares de EE. UU. (solo superados en 2020 y 2021) y son los más altos tanto en términos absolutos como en relación con el PIB. Como se analiza en el blog de 2022, existen factores atenuantes. La posición pasiva neta de EE. UU. refleja en parte las altas valoraciones de mercado de empresas con sede en EE. UU. (cuyas acciones están en parte en manos de no residentes), pero estas valoraciones también contribuyen a aumentar la riqueza estadounidense (ya que los residentes de EE. UU. todavía poseen la mayoría de estas acciones). Además, el método de valoración de la IED puede exagerar el valor de las inversiones extranjeras en Estados Unidos. Al mismo tiempo, la posición neta en instrumentos de deuda sigue siendo extremadamente negativa, a pesar de una mejora en 2022 debido a la caída de los precios de los bonos. Con una tasa de interés más alta, los costos del servicio aumentarán.
La Figura 2 ilustra el impacto de las transacciones financieras internacionales, los cambios en los tipos de cambio y los cambios en los precios de los activos (como los precios de las acciones y los bonos) en los activos y pasivos externos de EE. UU. entre finales de 2021 y finales de 2022. A pesar de las compras netas positivas de Los activos extranjeros por parte de residentes estadounidenses b y las compras netas positivas de activos estadounidenses por parte de no residentes, el valor de ambos activos y especialmente de los pasivos cayeron bruscamente. La apreciación del dólar estadounidense frente a las monedas de los principales socios en 2022 redujo el valor en dólares de los activos estadounidenses (barra gris) y la fuerte caída de los precios de acciones y bonos en EE.UU. y en todo el mundo redujo el valor de los activos y pasivos pendientes.
El gráfico 3 ilustra el alcance de los cambios en la valoración por componente de la cartera extranjera de Estados Unidos. Debido a que los bonos estadounidenses en poder de no residentes superan con creces a los bonos extranjeros en poder de residentes de Estados Unidos, la caída global de los precios de los bonos causada por el aumento de las tasas de interés a largo plazo redujo el valor. de los pasivos estadounidenses en mucho más que el valor de los activos estadounidenses (3Investigación y desarrollo y 6Dios’ bar). De manera similar, la caída de los precios de las acciones estadounidenses fue algo mayor que la caída de los precios de las acciones de los países socios y, según estimaciones de la Oficina de Análisis Económico, las tenencias de acciones extranjeras y la inversión extranjera directa en los Estados Unidos superaron las correspondientes tenencias estadounidenses en el extranjero en 2021. Como resultado, los cambios de valoración redujeron el valor de los pasivos estadounidenses en estas categorías en más que el valor de los activos estadounidenses.
La posición externa de Canadá está estrechamente relacionada con la de Estados Unidos, ya que la mayor parte de sus activos externos están invertidos en Estados Unidos. Como se señaló en el blog del año pasado, entre 2010 y 2021 la posición externa de Canadá se benefició considerablemente del aumento del valor de mercado de sus tenencias estadounidenses, en particular de las posiciones accionarias, pero la caída de los precios de las acciones estadounidenses en 2022 insinuó un deterioro de su posición acreedora neta. en -370 mil millones de dólares. .
Noruega
Noruega es un acreedor importante debido a su gran fondo soberano, que invierte los ingresos de las exportaciones de petróleo y gas en los mercados financieros internacionales. La posición acreedora externa neta del país a finales de 2021 superó los 1,3 billones de dólares. En 2022, el país tuvo un enorme superávit por cuenta corriente: 175 mil millones de dólares, o el 30% del PIB, alentado por el aumento del precio de las exportaciones de petróleo y gas, lo que sugiere una considerable acumulación adicional de activos externos.
Sin embargo, la caída de los precios mundiales de las acciones (20% según el Índice Global Morgan Stanley Capital International) redujo el valor de su cartera de acciones en el extranjero en más de 250 mil millones de dólares. Como resultado, su posición acreedora neta en realidad disminuyó en términos absolutos en aproximadamente. 150 mil millones de dólares (Figura 4). 1 Calculada en relación con el tamaño de la economía, la disminución de la posición acreedora neta fue mucho mayor. El PIB nominal aumentó considerablemente en 2022, lo que refleja la inflación general pero especialmente los mayores precios del petróleo y el gas, un componente importante del PIB de Noruega. Como resultado de una disminución en el numerador y un aumento en el denominador, la posición acreedora neta como proporción del PIB interno. El PIB disminuyó a casi 70 puntos porcentuales.
Taiwán
Taiwán es otro importante acreedor externo. A diferencia de la mayoría de los demás acreedores importantes, su posición externa neta, que superó los 1,4 billones de dólares en 2021, mejoró en 300.000 millones de dólares en 2022, mucho más que su superávit de cuenta corriente de 100.000 millones de dólares (gráfico 5). La razón principal fue la caída de los precios de las acciones a nivel mundial, que arrastró a la baja los precios de las acciones de las empresas taiwanesas. Los pasivos accionarios de Taiwán (valor patrimonial de las empresas taiwanesas propiedad de residentes extranjeros) ascendieron a alrededor de 830 mil millones de dólares a finales de 2021, o alrededor del 110% del PIB, mucho más que las tenencias de capital de empresas extranjeras por parte de residentes taiwaneses. Reflejar Es importante destacar que las acciones de TSMC, el principal fabricante de semiconductores, valen más de 600.000 millones de dólares a finales de 2021, aproximadamente un tercio del valor total del mercado de valores de Taiwán y aproximadamente 10 veces el tamaño de la siguiente empresa más grande, Foxconn. El precio de las acciones en 2022 fue el que más cayó desde el 30% y contribuyó sustancialmente a una caída de 300 mil millones de dólares en el valor de los pasivos accionarios de Taiwán.
Nota: Esta versión del conjunto de datos corrige un error en los datos y metadatos de Curazao publicado el 17 de octubre. El resto de datos no ha cambiado.
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