Manténgase actualizado con actualizaciones gratuitas
Simplemente regístrate para Banca de inversión myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.
Los bancos de inversión se están preparando para un año de crisis en el que deberán lograr un cambio radical en las tarifas de transacción para justificar los precios récord de las acciones y las costosas contrataciones realizadas durante una recesión de dos años.
Los seis bancos de inversión independientes que cotizan en bolsa (Evercore, Lazard, PJT, Moelis, Perella Weinberg y Holihan Lokey) alcanzaron niveles récord en las últimas semanas, ya que los inversores anticipan una tan esperada recuperación en la actividad de fusiones y adquisiciones bajo el segundo mandato de Donald Trump.
Perla prácticamente ha duplicado su valor durante el año pasado, mientras que las acciones de bancos de inversión con fines de lucro, incluidos Goldman Sachs, Morgan Stanley y JPMorgan Chase, también alcanzaron nuevos máximos en noviembre y diciembre.
«A menos que se produzca algún tipo de desastre en la economía, deberíamos tener un buen repunte en la actividad en la mayor parte de la banca de inversión», dijo Christian Bollo, analista senior de mercados de capital de Estados Unidos en Autonomo Research.
Pero la magnitud del aumento en los precios de las acciones de los bancos aumenta la presión sobre los gerentes y sus nuevos empleados para generar ingresos en 2025.
La relación precio-beneficio de las empresas públicas boutique se ha disparado entre 30 y 40 veces, casi el doble del rango histórico. Los honorarios de asesoramiento para fusiones y adquisiciones boutique aumentaron solo un 1% en 2024, según datos de LSEG.
Un veterano director ejecutivo de banca advirtió contra el exceso de entusiasmo: “No puedo imaginar que funcione para todos. Este es un pastel de edición limitada. Habrá un ajuste de cuentas», afirmó la dirección.
Los bancos de inversión independientes han estado contratando mucho en los últimos dos años, aprovechando la crisis para contratar banqueros estrella y posicionarse para un repunte de las transacciones. Pero les hace depender de estos reclutas para obtener ingresos significativos durante la migración.
Evercore aumentó su base de ejecutivos -un título senior de Wall Street- en un 27% desde finales de 2021 hasta el tercer trimestre de este año; Moelis aumentó su número de directivos en un 26%; Jeffrey al 46 por ciento.
Brian Friedman, presidente de Jefferies, dijo que 2021 a 2023 fue el período más activo de su empresa en contratación externa desde los dos años posteriores a la crisis financiera de 2008.
«Históricamente, los períodos de perturbación y dislocación crean oportunidades. Aprovechamos esa oportunidad», dijo Friedman.
Los grupos de Wall Street pagaron generosamente por algunos negociadores. Después del auge de la era de la pandemia, los bancos de inversión prometieron paquetes por valor de más de 9 millones de dólares al año durante dos años para persuadir a los empleados de alto perfil a cambiar, según banqueros de inversión de alto nivel, aunque los paquetes de 4 millones de dólares eran más comunes.
«Las cifras de compensación son asombrosas en algunos casos», dijo Julian Bell, jefe del grupo de banca y mercados globales de la empresa de cazatalentos Sheffield Haworth.
«Es el resultado de que los bancos protejan o aumenten la participación de mercado en una industria donde la gente gana tales sumas que no se pueden conseguir buenos empleados si no se ofrecen grandes paquetes».
Los acuerdos destacados incluyeron la contratación por parte de Jefferies de Chris Rupp de JPMorgan en 2022, la contratación por parte de Santander de David Hermer de Credit Suisse para dirigir su banco corporativo y de inversión de EE. UU. en 2023, y Evercore, que sacó a Bolsa al socio de Goldman Sachs, David Camo, en 2024.
El director financiero de Evercore, Tim Lund, afirmó: «En el camino hacia un mercado fortalecido, estamos satisfechos de haber invertido».
La ola de contrataciones ha elevado el índice de compensación mediana (la proporción de los ingresos de un banco consumidos por los salarios) en aproximadamente 10 puntos porcentuales en Evercore, Lazard, Moelis, Houlihan Lokey y Jefferies en comparación con antes de la pandemia, según analistas de Morgan Stanley.
Los directores ejecutivos se resistieron a los llamados a reducir las costosas contrataciones en anticipación de una recuperación de los ingresos en 2025 que devolvería la proporción al punto de referencia histórico del 55% al 60%.
El índice de compensación de Lazard fue del 66 por ciento en los primeros nueve meses de 2024, y el banco de inversión se fijó el objetivo de que cayera al 60 por ciento en 2025.
Kevin Mahoney, socio director de la empresa de contratación Christoph Zeiss Partners, dijo que los bancos se enfrentan a tensiones sobre hasta qué punto están dispuestos a garantizar que un banquero estrella se sienta atraído por ellos, cuando les puede llevar más de un año empezar a realizar importantes negocios que generen comisiones. .
«Siempre existe la pregunta de cuánto se puede permitir el personal de almacén, sabiendo que se están pagando grandes garantías por los mejores, quienes probablemente contribuirán con pocos o ningún ingreso mientras ‘dan un paso adelante’, un proceso que normalmente toma 12 a 18 meses o más.»
Pero añadió que los bancos no tienen muchas opciones. «Así es como las empresas logran el éxito a largo plazo en la banca de inversión, especialmente en fusiones y adquisiciones».
Muchos de los negociadores contratados al final del último auge o al comienzo de la crisis finalizarán su período garantizado a principios de 2025 y, en cambio, se les pagará en función del trabajo que realicen.
«La gran mayoría de estas personas se están rescatando», dijo un alto banquero de inversiones de Wall Street. «Todas estas personas llegarán en 2025 y tendrán que demostrar su valía para seguir cobrando».
