Las previsiones del PCE de abril muestran que la inflación sigue siendo rígida

Se espera que el IPC de abril muestre que la medida de inflación preferida por la Reserva Federal se mantuvo rígida el mes pasado, lo que podría retrasar nuevos recortes de tipos en 2024.

Los economistas esperan que el índice general de precios PCE aumente un 2,7% anual en abril, la misma tasa de inflación observada en marzo, según las estimaciones de consenso de FactSet. Las previsiones muestran un aumento del 0,3% mes a mes, sólo ligeramente por debajo del 0,32% de marzo.

Se espera una tendencia similar para la medida PCE básica, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía. El consenso es un aumento del 2,8% en la tasa anual, lo que estaría en línea con la lectura de marzo, y un aumento del 0,30% en la tasa mensual, ligeramente inferior al 0,32% de marzo.

«No espero ningún cambio drástico», dice Scott Anderson, economista jefe para Estados Unidos de BMO Capital Markets. Espera una mejora modesta en el índice básico, del 0,3% al 0,2% mensual, pero dice que no será así. suficiente para sacar a la Reserva Federal del apuro.

«Seguirán en modo de esperar y ver mientras intentan evaluar si la política monetaria es lo suficientemente restrictiva como para reducir esas medidas del PCE al objetivo del 2%», dice.

Aspectos destacados del pronóstico del informe PCE de abril

• Fecha y hora de publicación del informe PCE: viernes 31 de mayo a las 8:30 a. m. EDT.
• Se espera que el índice de precios PCE aumente un 0,30% en abril tras un aumento del 0,32% en marzo.
• Se espera que el PCE subyacente aumente un 0,30% en abril tras subir un 0,32% en marzo.
• Se espera que el índice de precios PCE año tras año aumente al 2,7% en abril después de aumentar en la misma cantidad en marzo.
• Se espera que el PCE subyacente año tras año aumente un 2,8% en abril tras el crecimiento plano en febrero.

El avance de la inflación se está desacelerando

Si bien las presiones sobre los precios han mejorado dramáticamente durante el año pasado, el progreso se ha desacelerado significativamente. Los inversores comenzaron 2024 esperando seis recortes por parte del banco central, pero la inflación persistente ha reducido esas expectativas a solo uno o dos recortes antes de fin de año.

Los datos del IPC de abril -otra medida principal de la inflación que tiende a eclipsar al PCE- coincidieron con las expectativas de este mes, dando a los mercados un suspiro de alivio de que las presiones sobre los precios no han empeorado. Pero los analistas coinciden en que aún no estamos fuera de peligro. «No creo que (los datos de abril) nos hayan dado una respuesta definitiva de que las presiones inflacionarias no deberían ser una preocupación», dijo Ballerina Orocchi, economista jefe para Estados Unidos de T. Rowe Price.

«Estamos atrapados en este problema de inflación de última milla», añade Roger Aliaga-Díaz, director global de creación de cartera y economista jefe para las Américas de Vanguard. Los factores del lado de la oferta que influyeron en la gran mejora de la inflación se han desvanecido, afirma. Al mismo tiempo, se espera que se modere el aumento de la productividad. Sin estos vientos de cola, la inflación no mejorará tan rápidamente en 2024 como lo hizo el año pasado.

Uruçi señala los efectos de base como otra razón por la que la Reserva Federal puede sentirse reacia a realizar recortes. El avance de la inflación fue tan rápido el año pasado que, en comparación, las modestas mejoras de este año parecerán incluso más lentas.

«Es muy posible que incluso con datos benignos sobre la inflación, la trayectoria parezca bastante complicada», afirma. Esto podría hacer que el banco central sea más reacio a flexibilizar la política.

La inflación del PCE se ve impulsada por la vivienda y la energía

Muchos de los componentes del índice PCE se extraen de los mismos datos utilizados en el Índice de Precios al Consumidor. Eso significa que las categorías que mantienen alto el IPC (como el aumento de los costos de la vivienda y de la energía) también son responsables de las lecturas elevadas del PCE.

El aumento de los costos de la vivienda es uno de los principales contribuyentes a la alta inflación del año pasado, y aunque los analistas esperaban que estas presiones se moderaran, aún no ha aparecido una mejora significativa en los datos. Esto es fundamental, dice Aliaga-Díaz de Vanguard. Si se dejan de lado los costos de la vivienda, «el resto del índice está mucho más cerca del objetivo de la Reserva Federal».

Sin embargo, la deflación en el sector de bienes contribuyó a reducir la inflación en general. Uruçi, de T Rowe Price, espera que continúe la deflación en el lado de los bienes duraderos de la ecuación de las materias primas, como automóviles y muebles, mientras que el progreso se desacelere en el lado de los bienes no duraderos, como alimentos y artículos para el hogar, gracias al aumento de los precios de las materias primas y los costos de los insumos. .

Anderson, de BMO, señala que debido a las diferencias en las metodologías de los dos índices, los aumentos en los precios de los seguros de automóviles, médicos y de hogar tienen un mayor impacto en la inflación del PCE que en la inflación del IPC.

¿Cuándo bajará la Fed los tipos de interés?

Ahora que la inflación se está desacelerando, los inversores deberían prepararse para la posibilidad de que los recortes de las tasas de interés se retrasen aún más este año. «No veo ninguna relajación real en absoluto», dice Anderson de BMO, quien espera que la inflación PCE se mantenga en torno a los niveles actuales hasta fin de año. «La Reserva Federal esperará por un tiempo».

Los inversores en bonos ven alrededor de un 20% de posibilidades de que la Reserva Federal mantenga estables las tasas de interés en su reunión de diciembre, y un 42% de posibilidades de que las recorte solo una vez, según la herramienta CME FedWatch.

Esto ahora está en desacuerdo con los últimos pronósticos de la Reserva Federal: ya en marzo, el miembro mediano del FOMC esperaba recortar las tasas de interés tres veces durante 2024. Los nuevos pronósticos publicados en junio arrojarán luz sobre si las expectativas de los banqueros centrales han cambiado en los últimos años. meses.

Un recorte en septiembre también parece improbable, según Uruçi. «Mi opinión es que no vamos a ver suficientes pruebas convincentes de que la inflación y la economía se estén enfriando lo suficiente como para justificar un recorte hasta septiembre», dice.