La inflación desplaza la inversión del crecimiento a la especulación, lo que desacelera el desarrollo y alimenta el conflicto social, pero los gobiernos siguen siendo adictos al gasto inflacionario.
en una palabra
- La inflación persistente ha afectado a la mayoría de los países occidentales durante más de 50 años.
- Frena el crecimiento y alimenta la ira social que la acción política no puede remediar.
- La tecnología puede ofrecer una salida, pero los gobiernos protegen el status quo
Vivimos en la era de la inflación. Aunque la inflación ha existido de una forma u otra desde el comienzo de la economía monetaria, ningún sistema económico ha institucionalizado y perpetuado la devaluación del dinero en la misma medida que el sistema en el que vivimos hoy.
Según los datos oficiales de inflación de la Oficina de Estadísticas de los Estados Unidos, un dólar estadounidense en agosto de 1971 tenía el mismo poder adquisitivo que 7,66 dólares en marzo de 2024. Por el contrario, el poder adquisitivo de un dólar estadounidense hoy es igual al de sólo 13 centavos. en 1971, cuando el presidente Richard Nixon eliminó los últimos vestigios de oro que respaldaban al dólar estadounidense bajo el sistema de Bretton Woods.
¿Qué significan estos datos? Durante más de medio siglo, el dólar estadounidense se ha depreciado en un promedio de casi un 4 por ciento anual en relación con los bienes de consumo habituales que compra un hogar estadounidense. Estas son las cifras oficiales de inflación, que no miran más allá del consumo privado. Sin embargo, al menos desde la década de 1980, también ha habido una inflación desproporcionadamente alta de los precios de los activos inmobiliarios, acciones y muchos otros activos a largo plazo, como los metales preciosos. El precio del oro en dólares estadounidenses, por ejemplo, ha aumentado a un ritmo vertiginoso. Tasa media anual del 6,3% en los últimos 30 años.
hechos y cifras
‘Choque Nixon’
Después de la Segunda Guerra Mundial, el sistema de Bretton Woods fijó los tipos de cambio vinculando las monedas al dólar estadounidense, que era convertible en oro. Pero a medida que la economía mundial crecía, las reservas de oro de Estados Unidos se volvieron insuficientes para respaldar el creciente conjunto de dólares en circulación. En 1971, el presidente Richard Nixon respondió al aumento de la inflación y el desempleo en su país suspendiendo «temporalmente» la convertibilidad del dólar en oro. Nixon Shock» Allanó el camino para el actual sistema de monedas fiduciarias flotantes y cambió la naturaleza de la política monetaria internacional.
Detallar las consecuencias a largo plazo de una inflación persistente podría llenar volúmenes enteros.
La situación es similar en Europa. Desde la introducción del euro en 1999, la inflación promedio de los precios al consumidor en la eurozona ha rondado el 2 por ciento anual. Esto significa que el Banco Central Europeo ha alcanzado su objetivo de política monetaria declarado, aunque sólo sea en promedio. Al mismo tiempo, los mercados inmobiliario y bursátil estuvieron muy inflados durante todo el período, un hecho que no se tiene en cuenta en las estadísticas oficiales de inflación. Los precios inmobiliarios casi se han triplicado en Francia y se han más que duplicado en Alemania en los últimos 25 años. . Los precios de las acciones suben constantemente a nuevos máximos y parecen desconectados de la economía real. Todos estos signos nos dicen que efectivamente vivimos en la era de la inflación.
hechos y cifras
Cambios en la distribución de la renta antes de impuestos en EE.UU., de 1945 a 2022
Detallar las consecuencias a largo plazo de una inflación persistente podría llenar volúmenes enteros. Pero entre estas implicaciones, tres parecen particularmente relevantes.
La inflación socava el crecimiento económico real
Los economistas coinciden en que podemos estimular la economía mediante la inflación en el corto plazo. Sin embargo, lo que parece razonable desde una perspectiva de corto plazo a veces puede causar daños considerables en el largo plazo. Todos conocemos ejemplos de esta realidad, pero no todos entienden que también se aplica a la inflación. Dentro de la especificidad de una economía determinada, un aumento de la inflación casi siempre puede estimular una actividad económica adicional.
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La reducción de los tipos de interés y la expansión de la oferta monetaria aumentan los volúmenes de crédito, inversiones y consumo. Todo esto acelera el proceso económico. Sin embargo, una inflación sostenida en el largo plazo provoca cambios en la estructura económica subyacente. Los inversores que crean las bases para el crecimiento económico adaptarán su comportamiento a las nuevas circunstancias. En una economía inflacionaria, a menudo prevalecen condiciones caóticas.
Por lo tanto, las inversiones productivas en la construcción del stock de capital real están asociadas con mayores riesgos. Sin embargo, puede estar seguro de que los precios aumentarán en promedio y los precios de los activos existentes, como los bienes raíces, aumentarán más que proporcionalmente. Esto significa que, desde el punto de vista de un inversor, resulta mucho más lógico comprar activos existentes. en lugar de invertir en la producción de otros nuevos.
Las inversiones productivas se ven cada vez más desplazadas por inversiones especulativas que pretenden beneficiarse del aumento de los precios. Si las inversiones productivas no se materializan, una economía ya no podrá crecer en términos reales. Luego vive del material que tiene, consumiendo capital en lugar de construirlo.
La inflación aumenta la desigualdad
La creciente demanda de activos a largo plazo que protejan contra la inflación puede verse como una especie de mecanismo de autodefensa. Cuando la inflación continúa en el largo plazo, comienza un proceso de aprendizaje cultural y social.
La forma más sencilla de ahorrar es ahorrar algo de dinero. También fue, durante mucho tiempo, una forma común de ahorro en los hogares de bajos ingresos. Cuanta más gente se dé cuenta de que esta estrategia ya no funciona, más se verá arrastrada la empresa a un vórtice de inflación de los precios de los activos. Cada vez más personas compran propiedades, por ejemplo, no para vivir en ellas o alquilarlas, sino para guardar sus ahorros y protegerlos de la erosión. Esto explica las altas tasas de desocupación en ciudades como Londres, París y Nueva York.
La demanda cada vez mayor de activos a largo plazo significa que los precios de los activos tienden a aumentar cada vez más rápido y que los ingresos de las personas se quedan atrás. Las clases ricas se están alejando cada vez más de las clases menos acomodadas. La inflación constante, aunque sea moderada en promedio, abre una brecha entre ricos y pobres.
La inflación promueve la frustración y el resentimiento
Para las personas de ingresos medios sin activos, el progreso social se vuelve cada vez más difícil ante una inflación desproporcionadamente alta de los precios de los activos. Es cierto que una economía inflacionaria también ofrece muchas oportunidades a algunas personas. Una persona sin uno puede alcanzar rápidamente una gran riqueza si simplemente apuesta por el caballo adecuado. Pero esa es la excepción, no la regla. La inflación no favorece a la mayoría. Por el contrario, esas personas afortunadas logran una gran riqueza precisamente porque las masas salen perdiendo en el proceso de inflación.
Si suficientes personas pierden la fe en el sistema económico en el que viven, el proceso democrático tarde o temprano desmantelará ese sistema.
Esta tendencia tiene graves consecuencias para la cohesión de la sociedad. En una economía inflacionaria, la gente puede enriquecerse a expensas de otros sin producir nada de valor para los demás. A menudo es imposible decir qué parte de un capital determinado es resultado de la actividad productiva y qué parte es resultado de la redistribución inflacionaria.
Muchas personas sienten intuitivamente la injusticia de esta situación, lo que despierta celos, resentimiento e irritación. Con el tiempo, estos sentimientos tienden a dirigirse contra todos los propietarios, incluidos aquellos que obtienen la mayor parte de su riqueza a través de actividades productivas. De esta manera se crean y acumulan sentimientos autodestructivos en la sociedad y se expresan a través de la política. Si suficientes personas pierden la fe en el sistema económico en el que viven, el proceso democrático tarde o temprano desmantelará ese sistema.
escenarios
Los acontecimientos futuros dependen crucialmente de lo que la gente percibe como la causa de los efectos mencionados anteriormente. El estrés, la ansiedad y la insatisfacción general con el sistema económico se traducen en reformas fructíferas sólo en la medida en que la gente comprenda correctamente las importantes relaciones de causa y efecto.
Es poco probable: la mayoría de la gente presionará por las reformas adecuadas
La mayoría de las personas pueden, en principio, comprender las importantes relaciones fundamentales de causa y efecto. ¿Pero lo son realmente? Eso parece bastante improbable. La alfabetización económica y financiera en América del Norte y Europa está en declive. Los resultados de la educación general han estado disminuyendo durante años. Es fácil equivocarse cuando se trata de economía, aunque los principios que deben seguirse para producir prosperidad son simples: derechos de propiedad privada seguros, baja incertidumbre sobre el régimen y dinero estable.
En estas circunstancias, parece más probable que un número significativo de personas caigan en algunos programas de intervención.
Lo más probable es que más intervenciones sean inútiles.
La solución fácil a un problema como la desigualdad es la redistribución fiscal, es decir, mayores impuestos y gasto social. La gente parece más dispuesta a aceptar tales medidas que presionar para que se ponga fin a la política monetaria inflacionaria. Suelen creer que el sistema de libre mercado aumenta inherentemente la desigualdad y, por lo general, no comprenden el sistema monetario. Tampoco comprenden el fenómeno de la inflación y sus efectos a largo plazo.
Reducir la espiral de intervención mediante la implementación de cambios de políticas adicionales para corregir algunos de estos efectos negativos ha sido nuestro rumbo durante décadas.
Probable: la tecnología ofrece una salida, pero los gobiernos se oponen
Es probable que los próximos años traigan avances tecnológicos más significativos en el ámbito digital, incluidas las criptomonedas, la inteligencia artificial y los macrodatos. Si hoy en día es posible obtener dinero desvinculado de la influencia política, es probable que surja de esos avances tecnológicos. Mucho dependerá de cómo respondan los gobiernos a estos acontecimientos. Parece muy poco probable que permitan que las criptomonedas funcionen libremente, especialmente si, en algún momento, dichas monedas se convierten en un serio competidor del dinero fiduciario controlado por el gobierno.
Por lo tanto, incluso si la tecnología proporciona soluciones potenciales a nuestro sistema monetario inflacionario, la política probablemente adaptará, restringirá y, en el peor de los casos, destruirá esas soluciones. Si esto demuestra su eficacia, sólo cabe esperar que la tecnología sea más rápida y eficiente que el control gubernamental.
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