Unas lecturas de inflación superiores a las esperadas están resultando una vez más rígidas, lo que hace menos probable que la Reserva Federal recorte las tasas de interés antes de su reunión de junio.
El informe del Índice de Precios al Consumidor de febrero, publicado el martes por la mañana, mostró una inflación ligeramente superior a la esperada, teniendo en cuenta y sin los costos volátiles de los alimentos y la energía. El informe mostró que la inflación aumentó a una tasa del 3,2% en comparación con el año anterior. por encima del pronóstico de consenso del 3,1% de FactSet. Mientras tanto, el índice subyacente de precios al consumidor, que excluye los costos de los alimentos y la energía, subió un 3,8%, superando las expectativas que apuntaban a un aumento del 3,7%.
Los costos de la vivienda mantienen alta la inflación
Como ha sido el caso durante meses, los costos de la vivienda siguen siendo el principal impulsor del aumento de la inflación, aunque a un ritmo más lento en febrero que en enero. Al mismo tiempo, la lectura de inflación del mes pasado se vio impulsada por el aumento de los precios del combustible.
Si bien la inflación ha caído significativamente desde un máximo de 40 años en 2022, la mejora se ha estancado en los últimos meses. A medida que la economía se mantiene saludable, con un sólido crecimiento del empleo, se sigue postergando el momento en que se espera que la Reserva Federal comience a reducir las tasas de interés. Además, el alcance total de los recortes de tipos de interés previstos para 2024 es cada vez menor.
«El informe de hoy debería preocupar a los optimistas de la inflación más que el mes pasado», dice Preston Caldwell, economista jefe de Morningstar para Estados Unidos. «Aunque la inflación general cayó en febrero en comparación con enero, la inflación aumentó en los bienes básicos y otros servicios. Ahora es muy poco probable que la Fed recorte los tipos en mayo, pero todavía esperamos que los próximos datos de inflación mejoren lo suficiente como para permitir un recorte en junio.»
Estadísticas clave del informe del IPC de febrero
- El índice de precios al consumo subió un 0,4% en febrero, frente al 0,3% de enero y una previsión del 0,3%.
- El índice subyacente subió un 0,4% en febrero, frente al 0,4% de enero y una previsión del 0,4%.
- El índice de precios al consumo subió en febrero un 3,2% interanual, frente al 3,1% de enero y una previsión del 3,1%.
- El índice subyacente subió en febrero un 3,8% interanual, frente al 3,9% de enero y una previsión del 3,7%.
¿Qué aumenta la inflación?
Durante febrero, más del 60 por ciento del aumento total del IPC se debió a los costos de la vivienda y los precios de la gasolina, según el BLS. Los precios del combustible aumentaron un 3,8%. Sin embargo, este aumento siguió a cuatro meses consecutivos de caídas, incluida una caída del 3,3% en enero. Caldwell señala que el aumento de la inflación de los productos básicos estuvo liderado principalmente por los automóviles usados y la ropa. Mientras tanto, la inflación de los servicios estuvo impulsada principalmente por el aumento de las tarifas aéreas, en parte como resultado del aumento de los precios del combustible para aviones.
«Al suavizar la volatilidad mes a mes, el panorama se ve un poco diferente cada tres meses», dice Caldwell. «Es cierto que la inflación subyacente aumentó al 4,2% sobre una base anualizada de tres meses, la más alta desde junio de 2023. Pero el culpable de la alta inflación sigue siendo principalmente la vivienda, donde los precios aumentaron un 6,2% en los últimos tres meses. Los productos, excluyendo la vivienda, crecieron sólo un 2,8% anual».
Caldwell dice que los datos de alquiler del mercado todavía apuntan a una disminución continua de la inflación de la vivienda a la vuelta de la esquina. «Esto debería reducir la inflación básica durante el próximo año», afirma. «Además, dudamos que el aumento de febrero en la inflación de productos subyacentes continúe». El aumento de los precios de los coches usados en febrero no estuvo en consonancia con los precios mayoristas, que siguen en tendencia a la baja. «En términos más generales», continúa Caldwell, «las condiciones de la cadena de suministro siguen siendo mucho mejores en comparación con su estado perturbado alrededor de 2021 y 2022. Esto debería seguir ejerciendo presión a la baja sobre las materias primas principales».
Caldwell también dice que las buenas noticias sobre salarios en el informe de empleo de febrero respaldan el argumento para aliviar las presiones inflacionarias en el futuro. «Nuestra medida combinada de crecimiento salarial del 4,7% año tras año es sólo alrededor de 1 punto porcentual superior a los niveles correspondientes a una inflación del 2%. La normalización del crecimiento salarial debería enfriar en general la inflación, especialmente en los servicios básicos, excluyendo la vivienda».
¿Cuándo bajará la Fed los tipos de interés?
Para obtener pistas sobre el momento del recorte de tasas de la Reserva Federal, Caldwell señala las implicaciones del IPC para la medida de inflación preferida del banco central: el IPC. Si bien muchos inversores y la prensa suelen centrarse en el informe del índice mensual, el precio objetivo de la Reserva Federal del 2% se basa en la lectura de inflación del PCE.
Caldwell dice que el informe del IPC de febrero sugiere una lectura de inflación PCE de febrero del 0,3% excluyendo alimentos y energía, o alrededor del 3,7% sobre una base anualizada. «Eso es ciertamente demasiado alto para que la Reserva Federal considere recortar las tasas de interés», dice.
«Con un informe más del IPC pendiente antes de la reunión de la Reserva Federal el 1 de mayo, ahora parece muy poco probable que la Reserva Federal recorte las tasas en esta reunión», dice Caldwell. «Sin embargo, antes de la reunión de la Reserva Federal en junio, recibiremos los informes del índice de precios al consumo de marzo, abril y mayo. Esperamos que una mejora de la inflación – junto con el debilitamiento del crecimiento económico – impulse a la Reserva Federal a recortar en junio. «
En el mercado de futuros de bonos, los operadores que apuestan por la dirección de las tasas de interés ahora están fijando las probabilidades de un recorte de un cuarto de punto en la tasa de los fondos federales a alrededor del 58%. Eso reduciría el rango objetivo de la tasa de interés a 5,00%-5,25%. A principios de año, los operadores esperaban que la Reserva Federal comenzara a bajar la tasa de interés en marzo.
Los operadores también esperan un recorte de tipos menor en 2024 que hace apenas unos meses. En enero, los operadores apostaron por seis recortes, que habrían reducido el tipo de interés a un rango objetivo de 3,75%-4,00%. Ahora las apuestas se dividen casi a partes iguales entre cuatro o cinco recortes, lo que reduce el tipo de interés no por debajo del objetivo del 4,25%-4,50%.