Scotiabank está rompiendo con el consenso del mercado, pidiendo el fin del ciclo de recortes de tasas de interés del Banco de Canadá y prediciendo que el próximo paso serán aumentos de dos cuartos de punto en la segunda mitad de 2026.
En su último pronóstico, los economistas de Scotiabank dicen que las presiones inflacionarias siguen siendo demasiado fuertes para que las autoridades sigan aliviando. Si bien el crecimiento es lento y las fricciones comerciales continúan, Scotiabank cree que los recientes recortes de tasas tuvieron más que ver con «seguros» que con estímulos, y que estos recortes podrían revertirse una vez que la economía se estabilice.
«Los riesgos de inflación son tan graves que el Banco de Canadá ha terminado de bajar las tasas de interés», dice el informe. «Esperamos que el gobernador McClam y sus colegas aumenten las tasas de interés en medio por ciento en la segunda mitad de 2026, revirtiendo el último recorte».
Los economistas de Scotiabank, encabezados por Jean-Francois Perrault, prevén un aumento del PIB real del 1,2% este año y del 1,4% el próximo, una recuperación moderada ayudada por el apoyo fiscal y una recuperación gradual de la inversión. Si bien los desafíos estructurales, como la débil productividad y el menor crecimiento demográfico, afectarán la producción potencial, el banco espera que un mayor gasto público y nuevos proyectos de inversión industrial ayuden a compensar estos retrasos. y prevenir una contracción más profunda.
La conversación representa una de las opiniones más duras entre los seis grandes bancos.
Otros bancos no están convencidos de que se haya realizado el recorte
Como muestra el gráfico anterior, TD, RBC y CIBC esperan que el Banco de Canadá mantenga estable su tasa de interés oficial en 2,25% hasta 2026. Sin embargo, BMO y el Banco Nacional todavía ven margen para un recorte más de 25 puntos básicos, y el Banco Nacional predice que esa medida podría producirse tan pronto como el próximo mes.
Los economistas de BMO, Michael Gregory y Jennifer Lee, señalan que la reciente conferencia de prensa del gobernador Tip McClam tuvo una «sensación de ‘hemos hecho lo que pudimos por ahora'», lo que sugiere que el banco central se está acercando al final de su campaña de flexibilización.
«Si la economía se desarrolla más o menos en línea con el pronóstico de nuestra TPM, el Consejo de Gobierno considera que la tasa de interés actual se encuentra aproximadamente en el nivel correcto», dijo McClam luego de la decisión del 29 de octubre. BMO considera que esto indica una pausa, aunque no necesariamente el fin de los recortes, dejando espacio para lo que llama un «movimiento de seguro» hacia tasas de interés del 2,00% si el crecimiento y la inflación se debilitan aún más a principios del próximo año.
El RBC, por otro lado, se está inclinando más firmemente hacia mantener las tasas de interés, y la economista Claire Pan sostiene que un gasto de consumo resiliente y una inflación subyacente rígida mantendrán al BoC cauteloso.
«La rigidez de la inflación básica debido a la resistencia de la demanda interna es la razón por la que creemos que al Banco de Canadá le resultará difícil justificar el recorte de las tasas de interés esta noche del 2,25% a niveles de estímulo absoluto», escribió.
El último informe de pronóstico de RBC describe cinco factores clave que podrían mantener fuerte el gasto de los consumidores, incluido un aumento en el consumo per cápita a pesar de un crecimiento demográfico más lento, un alivio de las presiones sobre las renovaciones de hipotecas luego de recortes anteriores, balances de los hogares más sólidos y una reversión sólo limitada de los topes estadounidenses hasta el momento.
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Última modificación: 16 de noviembre de 2025
