Para los bancos de Wall Street que esperan desempeñar un papel en una de las mayores salidas a bolsa de Hong Kong en años, la decisión del Departamento de Defensa de EE.UU. esta semana de añadir a CATL a la lista de empresas que se cree que tienen vínculos con el ejército de China no fue Podría llegar en peor momento.
El mayor fabricante mundial de baterías para vehículos eléctricos y proveedor de Tesla se ha estado reuniendo con bancos en las últimas semanas mientras prepara planes para una cotización secundaria en Hong Kong. La oferta pública inicial le dará acceso a fondos extraterritoriales mientras busca expandirse en el extranjero, y Morgan Stanley estimó que podría recaudar hasta 7.700 millones de dólares.
Goldman Sachs, Bank of America, JPMorgan y Morgan Stanley han expresado interés en trabajar en la cotización, según dos personas con conocimiento del proceso. Se espera que la compañía que cotiza en Shenzhen seleccione a los suscriptores antes de una reunión de accionistas el 17 de enero, dijo una de las personas, donde se discutirá la fecha y el tamaño de la oferta.
Pero la medida del Pentágono – que también añadió a la lista a los gigantes tecnológicos Tencent y Cosco, una de las mayores compañías navieras de China – amenaza con cambiar el cálculo riesgo-recompensa de los bancos.
Aunque no introduce restricciones legales directas a la capacidad de los bancos para trabajar para las empresas que cotizan en bolsa, los obligará a enfrentar una difícil cuestión de reputación: ¿Puede un banco suscribir acciones de una empresa que, según Estados Unidos, está vinculada al ejército de China?
«Desafortunadamente, incluir aleatoriamente los nombres de los clientes en listas negras se está convirtiendo en una característica más común de la banca en estos días, lo que añade riesgo», dijo Han Shen Lin, director nacional para China de la consultora estadounidense The Asia Group. «Lo máximo que pueden hacer los bancos es reposicionar su negocio y su combinación de clientes en consecuencia».
La inclusión en la lista «no tiene el mismo peso que una sanción, pero está lo suficientemente cerca como para que los bancos (puedan) reducir la exposición del nombre sólo para evitar titulares negativos», dijo Lin.
No está claro si los bancos estadounidenses seguirán participando tras la medida del Pentágono. Goldman Sachs, Bank of America y JPMorgan declinaron hacer comentarios y Morgan Stanley no respondió a una solicitud de comentarios.
La acción es la señal más reciente de cómo las tensiones entre Estados Unidos y China están causando incertidumbre en los acuerdos, un cambio marcado con respecto a años anteriores, cuando los bancos globales obtuvieron enormes ganancias en Hong Kong al ayudar a empresas chinas de rápido crecimiento a cotizar en el extranjero, muchas de ellas en Estados Unidos.
Cualquier medida para cortar los vínculos con las empresas de la lista podría resultar costosa para los bancos. Tencent en particular ha estado entre los clientes chinos más importantes de instituciones estadounidenses.
La empresa matriz del gigante tecnológico pagó 524 millones de dólares en comisiones de banca de inversión entre 2004, el año de su oferta pública inicial, y 2023, según datos del London Stock Exchange Group. Morgan Stanley, BofA, Goldman y Citi fueron los principales beneficiarios.
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CATL ha hecho menos uso de bancos extranjeros, y la mayor parte de sus comisiones va a China Securities y CICC, aunque Goldman es el tercer mayor generador de comisiones por sus operaciones de banca de inversión, según datos de LSEG.
CATL y Tencent dijeron que planean emprender acciones legales para impugnar la inclusión del Pentágono en la lista si fracasan las conversaciones con el Departamento de Defensa de Estados Unidos.
Puny Ma, fundador y presidente de Tencent, dijo que la compañía «no es una compañía militar china ni contribuye con la fusión militar-civil a la base industrial de defensa china». CATL dijo que «nunca ha participado en ningún negocio o actividad relacionada con el ejército». » y Cuzco dijo que ninguna de las compañías que tiene registros son «compañías militares chinas» y que se comunicará con las autoridades estadounidenses «para aclarar este asunto».
La medida se hace eco del dilema de los bancos en 2023, cuando Syngenta, una empresa suiza de productos químicos agrícolas, intentó contratarlos para una oferta pública inicial prevista de 9.000 millones de dólares en la Bolsa de Valores de Shanghai.
Los bancos se preguntaban si podrían trabajar en el acuerdo mientras el Departamento de Defensa de Estados Unidos incluía al propietario estatal de Syngenta, ChemChina, en una lista de «compañías militares chinas».
Los banqueros de Goldman, JPMorgan, Morgan Stanley, UBS y HSBC presionaron para que se cotizaran puestos en bolsa, aunque Syngenta finalmente descartó el plan.
CATL dijo a los inversores que el acceso a dólares era una parte importante del fundamento de su cotización. Tenía 289.000 millones de dólares (40.000 millones de dólares) en efectivo al 31 de marzo, pero el estricto sistema de controles de capital de China significa que debe obtener la aprobación del gobierno para la inversión directa en el extranjero por encima de un cierto umbral, lo que puede ser un proceso arduo.
Una votación sobre el uso de CATL por parte de los fabricantes de automóviles globales podría ayudar a los banqueros a justificar el trabajo en el acuerdo, especialmente si añaden una «importante exención de responsabilidad» a los documentos de cotización, según un asesor que no está directamente involucrado.
«Quiero decir, sus baterías están en el Ford Mustang», dijo el asesor.
