El mercado alcista de Wall Street parece estar funcionando con tiempo prestado.
En octubre, Wall Street celebró dos años del actual mercado alcista. Desde principios de año, las acciones maduras están impulsadas Promedio Dow Jones (^DJI -0,28%)raf S&P 500 (^GSPC 0,25%)y taxi de crecimiento Compuesto Nasdaq (^IXIC 0,81%) subió un 19%, 28% y 31%, respectivamente, al cierre del 4 de diciembre. También establecieron múltiples récords de blanqueadas de todos los tiempos.
No hay un único catalizador detrás de este extraordinario desempeño, sino una combinación de factores que están levantando las velas de Wall Street. Sin ningún orden en particular, estos catalizadores incluyen:
- El auge de la inteligencia artificial (IA), que según PwC en El tamaño del premioPuede aumentar el producto interno bruto mundial en 15,7 billones de dólares en 2030.
- Euforia por división de acciones, con más de una docena de empresas líderes en la industria anunciando o completando divisiones de acciones en 2024.
- Los beneficios empresariales son mejores de lo esperado, lo que inspira optimismo a los inversores.
- La victoria del presidente electo Donald Trump en noviembre hizo que Wall Street pronosticara una tasa impositiva sobre la renta más baja y muchas recompras de acciones de las empresas más poderosas de Estados Unidos.
Aunque las cosas aparentemente no podrían ir mejor para Wall Street, la historia tendrá voz y voto.
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El mercado de valores ha logrado esta hazaña sólo tres veces en 153 años.
Durante más de un año, ha habido varias herramientas de pronóstico e indicadores que señalan problemas para Wall Street y/o la economía estadounidense. Los ejemplos incluyen la primera caída significativa de la oferta monetaria M2 estadounidense desde la Gran Depresión y la inversión de la curva de rendimiento más larga en Estados Unidos. historia, que fue un componente clave de la recesión estadounidense.
Pero la métrica que es el mayor presagio de fatalidad para Wall Street puede ser la relación precio-beneficio (P/E) del S&P 500, también conocida como relación P/E ajustada cíclicamente, o CAPE.
Ya sea que haya estado invirtiendo durante varias décadas o algunas semanas, probablemente esté familiarizado con la relación precio-beneficio (P/E) tradicional, que divide el precio de las acciones de una empresa por sus ganancias por acción de los últimos 12 meses ( EPS). Esta herramienta de valoración proporciona a los inversores una forma rápida y concisa de determinar si una acción es relativamente barata o cara en comparación con sus pares y el mercado en general.
Si bien la relación P/E existe desde hace mucho tiempo, tiene limitaciones. Por ejemplo, no tiene en cuenta el potencial de crecimiento de una empresa ni funciona especialmente bien durante eventos de shock. La relación P/E tradicional fue bastante inútil en las primeras etapas de la pandemia de COVID-19, cuando la mayoría de las empresas que cotizaban en bolsa se vieron afectadas negativamente por un histórico abismo de demanda.
Por otro lado, el P/E del S&P 500 de Shiler se basa en las ganancias promedio ajustadas a la inflación de los 10 años anteriores. Debido a que representa una década de historia de ganancias, es capaz de minimizar el impacto de los shocks, permitiendo comparaciones de valoración más precisas desde principios de los años setenta.
Datos del S&P 500 Shiller CAPE Ratio de YCharts.
Cuando sonó la campana de cierre el 4 de diciembre (y el S&P 500 cerró en un nuevo récord), el P/E Shiller del S&P 500 alcanzó 38,87. Esto marca la lectura más alta durante el actual repunte del mercado alcista y es más del doble del promedio de 17,17 del P/E de Shiler cuando se revisa hasta enero de 1871.
Quizás lo más importante es que esta es solo la tercera vez en 153 años que el P/E de Shiller del S&P 500 se acerca o supera los 39. Cruzó brevemente los 40 durante la primera semana de enero de 2022, a la que siguió un mercado bajista. En 2022, el Dow Jones Industrial Average, el S&P 500 y el Nasdaq Composite perdieron más del 20% de su valor entre picos y mínimos.
La única otra vez desde 1871 en que el P/E de Shiler fue aún mayor ocurrió antes del estallido de la burbuja de las puntocom en diciembre de 1999, donde alcanzó un máximo de 44,19. Cuando finalmente estalló la burbuja de Internet, el S&P 500 perdió un 49% y el Nasdaq Composite se desplomó un 78% antes de alcanzar su punto máximo.
Mirando hacia atrás, a 1871, sólo hay seis ocasiones, incluido el presente, en las que el Shiller P/E del S&P 500 alcanzó 30 durante un mercado alcista. Los cinco casos anteriores resultaron en una caída del 20% al 89% en uno o más de los principales índices bursátiles de Wall Street.
Aunque el P/E de Shiler no es una herramienta de sincronización (las valoraciones de las acciones pueden permanecer estiradas durante semanas, meses o incluso años) ha predicho perfectamente un retroceso significativo de las acciones durante más de un siglo (cuando se realizó una prueba retrospectiva).
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El tiempo es un péndulo que lo cambia todo para los inversores
Es cierto que no es la predicción más optimista para Wall Street y probablemente no sea lo que los inversores quieren escuchar. Pero lo interesante de la historia es que es una moneda de dos caras, y esas caras no son necesariamente las mismas.
Por ejemplo, ni los trabajadores ni los inversores estadounidenses esperan una recesión. La tasa de desempleo aumenta, el crecimiento de los salarios se desacelera o se revierte y las acciones tienden a tener un desempeño inferior cuando la economía estadounidense gira hacia el sur. Ninguna ilusión puede detener estos incidentes normales e inevitables en el ciclo económico.
Pero al mismo tiempo, las recesiones históricamente son de corta duración. Desde que terminó la Segunda Guerra Mundial en septiembre de 1945, ha habido 12 recesiones en Estados Unidos, nueve de las cuales se resolvieron en menos de un año. De las tres restantes, ninguna duró más de 18 meses.
En comparación, la mayoría de las expansiones económicas desde el final de la Segunda Guerra Mundial han durado muchos años, incluidos dos períodos de crecimiento que duraron al menos una década. Aunque tanto las recesiones como las expansiones son parte del ciclo económico, la economía dedica una cantidad desproporcionada de tiempo a crecer, razón por la cual las ganancias corporativas tienden a aumentar en el largo plazo.
El mismo péndulo también proporciona una brecha positiva entre los mercados bajistas y alcistas en Wall Street.
Es oficial. Se ha confirmado un nuevo mercado alcista.
El S&P 500 ha subido ahora un 20% desde su mínimo de cierre el 12/10/22. En el mercado bajista anterior, el índice cayó un 25,4% en 282 días.
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– A medida (@bespokeinvest) 8 de junio de 2023
El conjunto de datos que ve arriba fue publicado en la plataforma de redes sociales X por Bespoke Investment Group en junio de 2023. Aunque está un poco anticuado, este conjunto de datos ilustra la importancia del tiempo y la perspectiva al invertir en Wall Street.
Bespoke calculó la duración del día calendario de cada mercado alcista y bajista en el amplio S&P 500 desde el comienzo de la Gran Depresión en septiembre de 1929. En total, eso resultó en 27 mercados alcistas y bajistas separados.
Mientras que el mercado bajista promedio dura sólo 286 días calendario (aproximadamente 9,5 meses) durante un período de 94 años, el mercado alcista típico del S&P 500 dura 3,5 veces más (1.011 días calendario). También vale la pena señalar que más de la mitad de todos los mercados alcistas (14 de 27, incluido el mercado alcista actual) permanecieron estancados por más tiempo que el mercado bajista más largo, que fue de 630 días calendario.
Con tiempo y la perspectiva adecuada, incluso las predicciones a más corto plazo pueden resultar beneficiosas para los inversores a largo plazo.
