El informe de inflación puede cuestionar la previsión del mercado de grandes recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

Los consumidores compran en una cadena de tiendas minoristas en Rosemead, California, el 12 de diciembre de 2023.

Federico J. Brown | AFP | imágenes falsas

Los economistas esperan que la inflación haya repuntado en diciembre, una tendencia que podría arrojar dudas sobre las entusiastas expectativas del mercado de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés este año.

Se espera que el índice de precios al consumidor, una medida ampliamente seguida de los costos que la gente paga por una amplia gama de bienes y servicios, aumente un 0,2% en el último mes de 2023, o un 3,2% para todo el año, según Dow Jones.

En momentos en que la Reserva Federal está luchando contra la inflación con una política monetaria estricta que incluye altas tasas de interés, la noticia de que los precios se mantienen altos podría ser suficiente para alterar los mercados ya frágiles.

«La Reserva Federal ha establecido su eje político y los datos deberían respaldar ese eje», dijo Jack McIntyre, gestor de cartera de Brandywine Global Investment Management. «El mercado parece haberse entusiasmado porque la Reserva Federal tendrá que hacer más de lo que piensa en términos de recortes de tasas en este momento… El mercado se adelantó a sí mismo».

Ciertamente existe una amplia brecha entre lo que la Reserva Federal ha indicado en términos de recortes de tasas de interés y lo que espera el mercado.

Después de meses de insistir en que aún faltaba mucho para que se aplicara una política monetaria más flexible, en diciembre las autoridades de los bancos centrales consideraron recortar las tasas de interés en tres cuartos de punto porcentual para fines de 2024, lo que en la práctica constituye un pivote de política para una era de lucha contra la inflación. Las actas de esa reunión publicadas la semana pasada no indicaron ninguna discusión sobre un calendario para las reducciones.

Los mercados tienen una opinión diferente.

Buscando alivio

Los operadores en el mercado de futuros de fondos de la Reserva Federal apuntan a una fuerte perspectiva de un recorte inicial de la tasa en marzo, seguido de cinco recortes más en el transcurso del año que reducirían la tasa de interés de los préstamos a un día a un rango del 3,75% al ​​4%, según Indicador FedWatch del Grupo CME.

Si los datos de inflación, como la publicación del IPC del jueves por la mañana y el PMI del viernes, no muestran un progreso inflacionario más sólido, podrían causar más volatilidad en un año en el que las acciones ya han tenido un comienzo difícil.

«Lo veremos en todos los mercados porque habrá una dinámica entre lo que haga la Reserva Federal y lo que el mercado espera que haga», dijo McIntyre sobre el tiempo volátil que se avecina. «Al final, tienen que unirse. Esto probablemente significa que ahora mismo, el mercado tiene que devolver algunos de los recortes de tasas de interés que ya descontaron».

La tasa de caída de la inflación se

Pocas declaraciones públicas desde la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto han proporcionado pocos indicios de que los funcionarios estén dispuestos a relajar la guardia.

La gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, dijo esta semana que, si bien espera que sean posibles subidas de tipos de interés, todavía no ve margen para recortes. Además, en comentarios más directos dirigidos a la inflación, la presidenta de la Fed de Dallas, Lori Logan, dijo el sábado que la flexibilización de las condiciones financieras, como el fuerte repunte del mercado de valores de 2023 y una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a finales de año, generaban dudas de que la inflación pudiera ver un resurgimiento.

«Si no mantenemos las condiciones financieras lo suficientemente estrictas, existe el riesgo de que la inflación aumente y revierta el progreso que hemos logrado», dijo Logan. «A la luz de la flexibilización de las condiciones financieras en los últimos meses, no deberíamos descartar todavía la posibilidad de otro aumento de los tipos de interés».

La búsqueda del equilibrio

Logan, sin embargo, reconoció que tal vez haya llegado el momento de pensar en desacelerar el ritmo de reducción del balance de la Reserva Federal. El proceso, denominado «ajuste cuantitativo», implica permitir los ingresos de los bonos que vencen sin reinvertirlos, y ha reducido las tenencias del banco central en más de 1,2 billones de dólares desde junio de 2022.

La tarea central de la Reserva Federal ahora es calibrar la política para que no se relaje demasiado y permita que la inflación regrese o mantenga la política demasiado estricta para causar una recesión predecible.

«La política es demasiado restrictiva teniendo en cuenta dónde está la inflación y hacia dónde es probable que se dirija», dijo Joseph Brusoulas, economista jefe de la consultora fiscal RSM. «La Reserva Federal se está posicionando claramente para poner un piso a la economía hacia la segunda mitad del año con recortes de las tasas de interés, y crear las condiciones para una reaceleración de la economía a finales de este año o el próximo».

Aun así, Brusuelas cree que el mercado está descontando de forma demasiado agresiva seis recortes de tipos. En cambio, espera quizás cuatro medidas como parte de un proceso de normalización gradual que incluya tanto las tasas como una reversión de la reducción de los balances.

En cuanto a los informes de inflación, Bruzols dijo que se espera que los resultados tengan matices, con algunos movimientos graduales en las cifras principales y probablemente un mayor enfoque en datos internos, como los costos de vivienda y los precios de los vehículos usados. Además, la inflación subyacente, que excluye los volátiles Se espera que los precios de los alimentos y la energía aumenten un 0,3% mensual, lo que equivale a una tasa interanual del 3,8%, lo que sería la primera lectura por debajo del 4% desde mayo de 2021.

«Vamos a tener un intenso debate en el mercado si volvemos al 2% de forma sostenible», afirmó Bruzols. «Necesitarían ver esta mejora para definir el fundamento de un cambio QT».

El ex vicepresidente de la Reserva Federal, Richard Clarida, dijo que es más probable que las autoridades adopten un enfoque cauteloso y también espera sólo tres recortes este año.

«El progreso en la inflación durante los últimos seis meses definitivamente está ahí… siempre hay buenas y malas noticias», dijo Clarida el miércoles en «Squawk on the Street» de CNBC. «Los mercados pueden estar un poco tranquilos acerca de dónde la inflación es pegajosa y persistente. Pero los datos definitivamente van en una dirección favorable para la economía y la Reserva Federal».

Se espera que la Reserva Federal flexibilice su política monetaria tres veces este año: Richard Clarida de PIMCO

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