Después de todo, la inflación fue fugaz

Las acciones subieron bruscamente ayer cuando el S&P 500 recuperó casi todas las pérdidas de la primera semana del año acortada por las festividades. Aunque el combustible fueron principalmente acciones tecnológicas de mega capitalización las que impulsaron las ganancias del año pasado, diez de 11 sectores que componen el índice subieron y la amplitud sigue siendo fuerte, lo que me dice que nuevos máximos históricos aún están en un futuro no muy lejano. El impulso para comprar ayer fue la inflación. En particular, la falta del mismo vista por el consumidor, como se refleja en la reciente Fed de Nueva York. Encuesta de las expectativas del consumidor.

La previsión de inflación para el próximo año ha bajado al 3%, mientras que la previsión para los próximos tres años ha bajado al 2,6%. Como referencia, ambas mediciones se acercan mucho a lo que los consumidores esperaban hace exactamente cuatro años. Antes de la epidemia un 2,5% y un 2,5%, respectivamente. Parece que, después de todo, la tasa de inflación fue pasajera. Esto generará críticas de quienes dicen que los precios siguen siendo altos y no han llegado a donde estaban antes de la pandemia, lo cual es una afirmación cierta. Sin embargo, los mercados reaccionan más al ritmo de cambio de la cifra, que también es mi objetivo.

Los resultados de esta encuesta se ven corroborados por el nivel de interés de búsqueda de la palabra «inflación» en Google, lo que nos permite rastrear las tendencias en la actividad de búsqueda de los consumidores. El siguiente gráfico también muestra una caída significativa en la cantidad de veces que los consumidores buscaron la palabra «recesión». Hemos vuelto a niveles históricamente normales.

No sorprende que el ímpetu para la disminución de las expectativas de inflación del consumidor para períodos de uno y tres años en la encuesta de la Reserva Federal de Nueva York sea el menor costo de la vivienda. Ésta fue la única razón por la que la tasa de inflación básica no es hoy del 2%. La inflación de los alquileres sigue siendo alta debido principalmente a la forma en que se calcula la tasa. Sabemos que cuando se tienen en cuenta los aumentos actuales de los precios de los alquileres en la cifra anual, los costos de la vivienda han caído significativamente, junto con la tasa básica de inflación. Claramente, los consumidores ya están viendo que esto está sucediendo.

Por eso el consenso de los inversores espera que la Reserva Federal empiece a recortar los tipos de interés ya en marzo. Sin embargo, no esperen que los funcionarios de la Reserva Federal estén abiertamente de acuerdo con todo lo que dije hoy, porque pretenden mantener las expectativas bajo control. Un ejemplo de esto es el discurso pronunciado ayer por la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bauman, durante el cual dijo que «si la inflación continúa cayendo acercándose a nuestro objetivo del 2% con el tiempo, eventualmente será correcto iniciar el proceso de bajar nuestras tasas de interés a evitar que se vuelva demasiado restrictivo.»

Respetuosamente, esa es una declaración ridícula. Es como decir que esperaremos hasta que la tasa de inflación sea del 9% antes de empezar a aumentar nuestras tasas de interés para evitar que sean demasiado flexibles. Los cambios en las tasas de interés operan con un tremendo retraso porque pueden pasar de 6 a 12 meses para que el mismo aumento o disminución acumulativo de las tasas de interés se filtre en toda la economía. La mayor crítica a esta Reserva Federal es que esperó demasiado para subir las tasas de interés cuando la tasa de inflación comenzó a aumentar. El Presidente Powell lo admitió y no quiere cometer el mismo error dos veces.

La gobernadora de la Reserva Federal, Bowman, está haciendo poco más que intentar mantener estas expectativas inflacionarias con su retórica. Afortunadamente, el consenso de los inversores ahora entiende esto, razón por la cual el mercado ya no escucha a estos funcionarios de la Reserva Federal.

Muchos servicios ofrecen ideas de inversión, pero pocos ofrecen una estrategia de inversión integral de arriba hacia abajo que le ayude a cambiar tácticamente su asignación de activos entre ofensiva y defensiva. así es como es El arquitecto de cartera Complementa otros servicios centrados en el análisis de seguridad ascendente de REIT, CEF, ETF, acciones que pagan dividendos y otros valores.