Una nueva prueba de la fortaleza económica del Perú - Inflación, deudas y jubilaciones

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LIMA – Perú ha sido durante mucho tiempo uno de los casos más desconcertantes de América Latina. Mientras sus vecinos oscilaban entre auges y caídas económicas, el país silenciosamente contribuyó al crecimiento, acumuló reservas, construyó un banco central creíble y mantuvo la ortodoxia macroeconómica entre gobiernos de posiciones ideológicas muy diferentes. Los presidentes iban y venían (algunos fueron acusados, otros eludieron la justicia, uno dio un autogolpe fallido) y la economía siguió creciendo. Ocho presidentes en diez años, pero la moneda se mantuvo fuerte, la inflación y los márgenes se mantuvieron entre los más bajos de la región y el sector minero siguió produciendo. Esta desconexión entre el desempeño económico y la disfunción política es, en cualquier escala regional, asombrosa.

También es cada vez más frágil.

Si bien los resultados oficiales aún no son definitivos al momento de escribir este artículo, y los márgenes siguen siendo estrechos, la primera vuelta de las elecciones de 2026 es muy similar a la de 2021. Una vez más, parece que Keiko Fujimori -la hija del ex presidente Alberto Fujimori y tres veces candidata presidencial- se enfrenta al ex ministro de extrema izquierda Roberto Sadro, el ministro de extrema izquierda en Pedro. El Gabinete, en el Met Hanger el 7 de junio. Sánchez es una seria amenaza a la estabilidad. Su postura ideológica de línea dura y su alineación con facciones radicales (como el nacionalista Antauro Humala, previamente condenado) podrían empujar a Perú hacia un modelo de gobierno que rompa marcadamente con la continuidad institucional que ha anclado la economía durante dos décadas. De hecho, la carrera parece una prueba de resistencia para ver si las barandillas de seguridad que han protegido a Perú durante tormentas pasadas pueden resistir a un gobierno que está trabajando activamente para desmantelarlas.

La legitimidad del resultado ya está en duda. Rafael López Aliaga, el ex alcalde de Lima de derecha conservadora que terminó tercero, condenó las elecciones fraudulentas. Continúa la investigación sobre el manejo del conteo por parte de las autoridades electorales. Quien gane las elecciones comenzará a gobernar bajo una nube que dificultará la construcción de las coaliciones necesarias para gobernar. Las instituciones de Perú han estado perdiendo credibilidad durante años, y las elecciones que no pueden resolver limpiamente su primera vuelta no la reconstruyen. Un déficit de legitimidad no es sólo un inconveniente político: es una limitación estructural de lo que cualquier gobierno puede hacer realmente.

Hay margen para un cauteloso optimismo por parte del legislador. El Senado recién elegido tiene la capacidad de contener los impulsos unilaterales más dañinos de cualquier nuevo presidente. Los partidos de derecha tienen una estrecha mayoría en la cámara de 60 miembros, y un bloque de centro liderado por el ex ministro de Defensa Jorge Nieto -con ocho senadores- tiene una influencia significativa. Esta composición hace imposible el llamado a una asamblea constitucional para introducir un régimen estatista, y debe proteger los nombramientos centrales en el banco central y otras instituciones autónomas, como el tribunal constitucional. Un tercio del Senado estará en manos de partidos de izquierda, lo que plantea un obstáculo significativo, aunque no necesariamente insuperable, a los juicios políticos explícitos que desestabilizaron las últimas administraciones en Perú.

Los dos candidatos no podrían ofrecer visiones económicas más diferentes. Fujimori propone una consolidación del modelo existente. Sánchez propone una asamblea constitucional y una nueva carta orgánica, renegociación de los contratos de recursos naturales, una reforma fiscal agresiva y cambios al mandato del banco central. En la práctica, sin embargo, lo que cada candidato realmente pueda lograr lo determinará el Congreso. Es probable que Keiko Fujimori encuentre apoyo legislativo para su agenda proinversión. Sánchez, por su parte, se enfrentará inmediatamente a un muro en el Congreso. La asimetría en lo que cada uno puede lograr de manera realista importa: Fujimori, cualquiera que sea su bagaje político, tiene la capacidad de reunir un equipo tecnocrático competente y el incentivo para llegar a un acuerdo de trabajo con el bloque de Naito, dándole al menos un camino razonable hacia el poder dentro del marco institucional existente. Sánchez, por otro lado, habría ideado un plan tan antitético al establishment que el conflicto resultante correría el riesgo no sólo de una parálisis política sino del tipo de crisis institucional que pone fin a una presidencia antes de tiempo. De hecho, incluso con el nuevo equilibrio de poder en el Congreso, uno puede imaginar un escenario en el que el presidente pierda el apoyo incluso de su base, como le sucedió a Castillo cuando intentó cerrar el Congreso.

El entorno externo sigue siendo favorable, por ahora. Los términos de intercambio de Perú están cerca de máximos históricos, los precios del cobre y el oro siguen altos y se espera que el crecimiento alcance el 3,2% para 2026. Estas son condiciones en las que un gobierno con un mandato real puede lograr avances reales: en infraestructura, en formalización, en el clima de inversión, en el crimen rampante que le cuesta al país entre el 2% y el 3% del PIB por año. Pero las mismas fuerzas geopolíticas que producen precios favorables de las materias primas generan serios vientos en contra. El petróleo ha subido bruscamente a medida que las tensiones en el Medio Oriente amenazan con erosionar la ventaja de los términos de intercambio de Perú al tiempo que inflan los costos de importación de fertilizantes y combustibles. El viento de cola es real, pero no esperará indefinidamente a que la política se estabilice.

Los desafíos estructurales que la política no ha podido abordar de manera consistente se han vuelto cada vez más agudos. La minería ilegal de oro se ha cuadruplicado en cuatro años, alcanzando un valor estimado de 12.000 millones de dólares, lo que eclipsa los narcóticos disponibles y corroe la gobernanza en el mismo sector que sustenta la estabilidad fiscal. Proyectos de ley equivalentes al 5% del PIB durante cinco años, sin financiación identificada, fueron barridos durante la campaña electoral sin un escrutinio serio. El crecimiento de la productividad sigue siendo crónicamente débil. Ninguno de estos problemas se resuelve por sí solo y todos requieren precisamente el tipo de liderazgo político sostenido que la rotación presidencial crónica ha hecho casi imposible de lograr.

Lo que Perú necesita de estas elecciones es un liderazgo que una porción suficiente del espectro político pueda aceptar como legítimo, y una relación ejecutivo-legislativa que funcione lo suficiente como para continuar con al menos algunas de las reformas demoradas durante años. Este no es un listón muy alto. Es, en este punto, la condición mínima para que las fortalezas subyacentes del Perú continúen haciendo el trabajo que su estatus político ha dejado prácticamente intacto.

De cara al futuro, Perú se encuentra en una plataforma de materias primas en la que la transición energética y la competencia entre Estados Unidos y China por minerales críticos se están volviendo estratégicamente valiosas para una generación. Aprovechar esta oportunidad requiere inversión, el Estado de derecho y un gobierno capaz de reformar. Nada de esto es posible sin estabilidad política, y la estabilidad política comienza con opciones que todos los partidos puedan aceptar. El costo de no pasar esta prueba, en un mundo tan volátil, rara vez ha sido tan alto. La inestabilidad condena crónicamente a un país con gran potencial para gestionar crisis en lugar de aprovechar oportunidades. Perú ha evitado este destino más que la mayoría. No puede permitirse el lujo de seguir tratando esto como una situación permanente.