TOIKO – Japón, principal socio de Estados Unidos en Asia-Pacífico, ve en entredicho los principios básicos de su prosperidad económica y su solución geopolítica. Mientras tanto, continúa llegando un flujo constante de delegaciones oficiales de aliados estadounidenses igualmente inquietos, deseosos de saber cómo está lidiando el país con las duras realidades de la era geoeconómica. Los investigadores que creen entender el país le dirán que no existe ningún modelo local listo para exportar. Sin embargo, cuando este autor regresó recientemente a Tokio para hablar en una conferencia de tecnología financiera y comprobar cómo le está yendo al país, no pudo evitar notar cuán relevante es Japón como caso geoeconómico.
En octubre de 2025, Sana Takaichi se convirtió en el primer Primer Ministro de Japón. Cuando lo visité a finales de febrero y principios de marzo, los desafíos geoeconómicos parecían venir de todas direcciones. Los comentarios hechos durante la campaña electoral sobre su voluntad de defender el status quo en Taiwán llevaron a un boicot vagamente coordinado por parte de turistas chinos y luego a nuevos controles de exportación por parte de China dirigidos al sector de defensa de Japón. La decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos del 20 de febrero de eliminar los aranceles sobre la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional del presidente Donald Trump generó críticas al partido de Takaichi por ceder a la presión de Estados Unidos para asumir 550 mil millones de dólares en compromisos de inversión extranjera directa, cuando los retornos eran muy ajustados frente a Japón.
Esta semana es otro caso. El jueves por la mañana, el gobierno gastó alrededor de 35 mil millones de dólares en los mercados de divisas para evitar que el yen superara los 160 por dólar. Incluso después de esta intervención considerable (aunque no récord), la especulación contra el yen seguirá impulsada por tres factores.
En primer lugar, el carry trade (pedir prestado yenes y luego cambiarlos por dólares) seguirá siendo atractivo mientras las tasas de interés japonesas sigan siendo más bajas que las de otros mercados del G7. El Banco de Japón puede subir los tipos de interés en su próxima reunión de su junta directiva después de haberlos mantenido en el 0,75%, pero aún queda un largo camino por recorrer: casi 300 puntos básicos para alcanzar a Estados Unidos. La carga de la deuda de Japón, si bien no es tan aterradora como parece si se excluyen los rentables activos internos y externos del gobierno japonés, impide aumentos agresivos de las tasas de interés.
En segundo lugar, el esperado estímulo fiscal de Takaichi también ha alimentado la especulación contra el yen, especialmente desde que obtuvo su mayoría absoluta el 8 de febrero. Sus dos candidatos para la junta directiva del Banco de Japón son bien conocidas palomas. Pero el consenso del mercado predice subidas de los tipos de interés. Esto ha llevado a crecientes críticas a la versión de Takaichi de la Abenomics, que tuvo mérito cuando la inflación era esencialmente cero pero que puede no ser apropiada ahora.
En tercer lugar, como si todo esto fuera poco, Japón tiene una dependencia bien publicitada del petróleo, el gas natural y otros subproductos que normalmente se envían a través del Estrecho de Ormuz. Los términos de intercambio del país empeoran cada vez que aumentan los precios del petróleo, pero el embargo actual es particularmente doloroso y daña las perspectivas económicas de Japón más que el aumento de los precios por sí solo. Además de intervenir en el mercado de divisas, el Tesoro también ha señalado que está dispuesto a intervenir en los mercados de futuros del crudo para mantener los precios más razonables mientras Tokio espera una resolución.
El gobierno japonés tiene cierta experiencia en intervenciones de mercado, pero el cóctel actual de emisiones está pasando factura a las condiciones de los préstamos. Los mercados ahora exigen un rendimiento del 2,5 por ciento sobre los bonos gubernamentales (frente al 2,1 por ciento en febrero) para tener en cuenta la inflación, la devaluación y otros riesgos.
Es justo decir que Takaichi tendrá que centrarse en otras partes de su agenda mientras dure la crisis energética. En las últimas semanas, ha experimentado dos reformas de seguridad históricas. La cámara baja aprobó sus planes para autorizar las exportaciones de armas japonesas, un paso muy esperado que ayudaría a las empresas a lograr economías de escala. También amplió el papel de las agencias de inteligencia, que hasta esta reforma no estaban destinadas a recopilar inteligencia en el extranjero. Las instituciones asociadas siempre han quedado impresionadas por su conocimiento de China, por lo que en este caso la regla anterior debe interpretarse liberalmente. Sigue siendo una buena noticia que Japón se esté dando los medios para identificar las amenazas a la seguridad lo antes posible.
No espere mucho más en materia de seguridad en los próximos dos años. El próximo gran premio para Takaichi será reformar la constitución pacifista de Japón. Tiene votos más que suficientes en la cámara baja después de su aplastante victoria, pero tal medida también requeriría una mayoría en la cámara alta, que se enfrenta a elecciones en 2028, cuando es probable que el primer ministro sea menos popular. Votantes más jóvenes, incluido Takaichi él Populares, tienden a no sentirse atados por la posición pacifista que surgió de la derrota de Japón en la Segunda Guerra Mundial. Pero dos años es mucho tiempo.
Por otro lado, parece que los acontecimientos mundiales siguen justificando la necesidad de que Japón sea más asertivo. La crisis de Ormuz ha visto a Trump pedir ayuda a Tokio a pesar de que la constitución de Japón actualmente lo impide. El presidente estadounidense también ha amenazado con reducir la presencia naval estadounidense en Japón. Cuando no había tanto en juego, Japón podía decirse a sí mismo que la estrategia libre y abierta del Indo-Pacífico formulada por primera vez por la administración de Abe podría lograr resultados a través del comercio y la ayuda al desarrollo. Pero eso ya no es suficiente. A principios de julio, Takaichi probablemente asistirá al menos a parte de la cumbre de la OTAN en Ankara para mostrar buena voluntad y demostrar cómo Japón está cambiando.
Tokio puede hacer más para promover su posición. Si bien informa constantemente a sus aliados en privado, Japón puede presentar argumentos públicos más sólidos sobre el daño que los controles de exportación específicos y a menudo no oficiales de China están causando a la manufactura japonesa. El argumento en el que se debería insistir más es que los mercados en la cima de la cadena de valor –incluido Estados Unidos– eventualmente sentirán el mismo dolor. Tokio está bien posicionado para defender ese argumento precisamente porque algunas de sus empresas son eslabones indispensables en medio de las cadenas de suministro globales, desde las materias primas hasta los productos terminados. Sobre la polémica cuestión de los 550.000 millones de dólares en compromisos de inversión vinculados a Estados Unidos, es poco probable que las quejas se calmen. Pero Takaichi puede reformularlo presentando estas corrientes no como un gesto tomado bajo coacción sino como una historia de resiliencia japonesa, anclada en proyectos como las terminales de exportación de GNL de Alaska. Japón también debería involucrarse más plenamente en las discusiones del Grupo de los Siete (G7) sobre los desequilibrios globales, donde su historial ha mejorado lo suficiente como para poder presionar a China sin una hipocresía evidente.
El escenario que más teme Tokio es una cumbre Trump-Xi que abra la puerta a una dinámica de «grupo de dos», con Washington y Beijing negociando acuerdos por encima de la cabeza de Japón. Para evitar este resultado es necesario que Tokio siga demostrando su vitalidad a través de la centralidad de la cadena de suministro y la potencia de inversión. El conjunto de problemas sigue siendo desalentador, incluso para Takaichi, un ex ministro de seguridad económica que ganó credibilidad entre los líderes empresariales obligándolos a pensar sólo en estos casos. Incluso la interesada administración Trump reconoce que necesita que Japón se sume, y Tokio no ha tenido problemas para conseguir pedidos para las iniciativas emblemáticas de la administración, como Project Vault y Pax Silica. No se puede decir lo mismo de todas las potencias europeas.
