- SBP dice que mantener la política actual es necesario para reducir la inflación.
- Desde enero de 2022, la SBP había aumentado las tasas en un total de 1.150pb.
- El banco central espera que «la demanda interna se mantenga moderada».
El Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco Estatal de Pakistán (SBP) decidió el lunes mantener el statu quo en la tasa de política, ya que anticipa que la inflación había alcanzado su punto máximo y «comenzaría a caer» a partir de este mes.
El MPC se había reunido en abril pasado en el que había subido la tasa de política clave en 100 puntos básicos a un máximo histórico del 21% para controlar la inflación.
Desde enero de 2022, la SBP había subido las tasas en un total de 1.150pb.
El comunicado del banco central de hoy indicó que «los resultados de inflación más altos para abril y mayo fueron en general como se esperaba». También «notó una disminución secuencial en las expectativas de inflación tanto de los consumidores como de las empresas desde sus picos recientes».
El comité también espera que «la demanda interna se mantenga moderada en medio de una postura monetaria estricta, incertidumbre interna y estrés continuo en la cuenta externa».
«En este contexto, y dada la tendencia decreciente m/m, el MPC considera que la inflación alcanzó un máximo del 38% en mayo de 2023 y, salvo cualquier acontecimiento imprevisto, espera que comience a caer a partir de junio», agrega el comunicado.
Sobre la inflación, la SBP también dijo que «se mantuvo de base amplia» debido al aumento en los precios de los alimentos.
«Es importante destacar que la inflación subyacente mantuvo su trayectoria ascendente, aunque a un ritmo más lento, lo que indica principalmente el impacto de segunda ronda de los precios más altos de alimentos y energía y la depreciación del tipo de cambio en medio de expectativas de inflación aún elevadas», dijo la SBP. Sin embargo. El banco central «espera que la reducción de las presiones del lado de la demanda y la relajación de las expectativas de inflación, junto con la moderación de los precios mundiales de las materias primas y el alto efecto de base, ayuden a reducir la inflación a partir de junio de 2023».
«En este contexto, el MPC considera que es necesario mantener la postura política actual para reducir la inflación al rango objetivo a mediano plazo del 5% al 7% para fines del año fiscal 25», señaló.
El banco central también agregó que «el crecimiento del agregado monetario amplio se desaceleró en mayo de 2023 en comparación con el año pasado, en gran parte debido a una caída sustancial en el crédito al sector privado (PSC) y una contracción en los activos externos netos del sistema bancario».
El presupuesto ‘prevé una postura fiscal ligeramente contractiva’
El MPC también hizo un balance de los «múltiples acontecimientos importantes» que tuvieron lugar desde su última reunión.
Entre ellos, señaló que las estimaciones provisionales de las Cuentas Nacionales mostraron una desaceleración en el «crecimiento del PIB real» en el año fiscal en curso. En segundo lugar, compartió que el saldo de la cuenta corriente registró superávit consecutivos en marzo y abril de 2023, lo que había «reducido algunas presiones sobre las reservas de divisas».
«Tercero, el gobierno dio a conocer el presupuesto para el año fiscal 24 el 9 de junio, que prevé una postura fiscal ligeramente contractiva frente a las estimaciones revisadas para el año fiscal 23. Cuarto, los precios mundiales de las materias primas y las condiciones financieras han disminuido recientemente y se espera que persistan en el corto plazo. «, dijo el comunicado.
El MPC también señaló que el impacto del «ajuste monetario sustancial» «todavía se está desarrollando».
«En general, el MPC considera que la postura actual de la política monetaria, con tasas de interés reales positivas en una base prospectiva, es apropiada para anclar las expectativas de inflación y reducir la inflación hacia el objetivo a mediano plazo, salvo que se produzcan shocks internos y externos inesperados. Sin embargo, el MPC enfatizó que esta perspectiva también depende de abordar de manera efectiva la incertidumbre interna predominante y las vulnerabilidades externas», dijo el banco central.
Sectores externo y fiscal
En el sector externo, la SBP afirmó que la cuenta corriente ha estado respondiendo a las «políticas de compresión de la demanda y combinación regulatoria» ya que el déficit durante julio-abril FY23 se redujo a $ 3.3 mil millones, menos de una cuarta parte del déficit del año pasado.
«La contracción de las importaciones inducida por la política compensó con creces la caída de las exportaciones y las remesas. El comité señaló que la reducción del déficit en cuenta corriente ha contenido de alguna manera las presiones sobre las reservas de divisas y el tipo de cambio interbancario, que en términos generales se ha mantenido estable desde la última reunión del MPC», dijo además el comunicado. Pero advirtió que los «pagos de la deuda en medio de desembolsos frescos más bajos y flujos de inversión débiles» están ejerciendo «presión» sobre las reservas de divisas.
Sin embargo, el comité se mostró optimista acerca de que el déficit de cuenta corriente permanecerá «bajo control» debido a los «supuestos básicos de las perspectivas relativamente favorables para los precios de las materias primas y la recuperación económica interna moderada el próximo año».
Por el lado fiscal, el banco central señaló que la posición había «mejorado» durante julio-marzo del año fiscal 23, ya que el déficit fiscal se redujo levemente a 3,6% del PIB desde 3,9% el año pasado, mientras que el resultado primario registró un superávit de 0,6% del PIB. PIB de este año frente a un déficit del año pasado.
«A pesar de esta mejora acumulativa, ha habido cierto deterioro en los indicadores fiscales en el tercer trimestre, reflejando en gran medida un aumento en los gastos corrientes no relacionados con intereses, principalmente subsidios, y una desaceleración significativa en el ritmo de los ingresos fiscales generales. Aumento habitual de fin de año en desarrollo el gasto y una mayor desaceleración en la recaudación de ingresos en medio de una desaceleración sustancial en la actividad económica interna y la contracción de las importaciones, apunta a un mayor aumento en el déficit fiscal en el cuarto trimestre», dijo el banco central.
Según las «estimaciones revisadas», el déficit fiscal se mantendría en 7,0% y el déficit primario en 0,5% del PIB para FY23.
Por su parte, el presupuesto presentado por el ministro de Hacienda, Ishaq Dar, proyecta un déficit fiscal del 6,5% y un superávit primario del 0,4% del PIB.
Sobre las proyecciones presupuestarias, el MPC señaló que el objetivo «no era significativamente diferente de la estimación revisada para el año fiscal 23». Sin embargo, aconsejó adherirse «estrictamente» a él, ya que es «imperativo para contener las presiones inflacionarias y de cuenta externa».
