12 jun (Reuters) – Los banqueros centrales, que alguna vez consideraron la oscuridad central en su oficio, están tratando de alejar al mundo de la previsibilidad que han alimentado durante 15 años de orientación concreta sobre sus intenciones y regresar a una época en la que la política comienza y termina. y las sorpresas ocasionales eran más la norma.
El esfuerzo está impulsado por el reconocimiento de que la inflación renovada puede requerir tasas de interés más altas y cambiadas con más frecuencia que lo que ha sido el caso desde 2007, cuando una crisis financiera de EE. la zona euro, el crecimiento lento, la caída del petróleo, la pandemia y la guerra.
«La comunicación tiene un costo de mala interpretación, y también puede limitar la flexibilidad», dijo el mes pasado el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en un foro de la Fed. «Deberíamos usar la orientación prospectiva con moderación cuando el curso de la política se comprenda razonablemente bien o, por el contrario, dependa tanto de desarrollos futuros inciertos que realmente se pueda decir poco de manera constructiva sobre el futuro».
El momento actual califica así, con los bancos centrales del mundo desarrollado aún tratando de contener la peor inflación en 40 años, empujando las tasas de política hacia un nivel que hará el trabajo, pero sin saber dónde puede estar ese punto o cómo reaccionarán sus economías locales.
AJUSTES Y COMIENZOS
El esfuerzo de los formuladores de políticas por hacer retroceder el reloj, a un momento en el que hablaban de riesgos y perspectivas pero hacían menos para precisar el camino de la política monetaria, ha tenido un comienzo irregular.
El Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Canadá mostraron el modelo emergente la semana pasada cuando, con poco o ningún esfuerzo por adelantado para dirigir las expectativas públicas, reanudaron los aumentos de tasas después de que la inflación resultó ser más persistente de lo previsto. Ambos habían mantenido tasas constantes desde principios de año.
En febrero, el Banco de Inglaterra eliminó su orientación explícita y vinculó las decisiones a los datos de inflación. A medida que los precios continuaron subiendo, los inversores descontaron debidamente más aumentos de tasas, y con la perspectiva tan poco clara, el gobernador del BOE, Andrew Bailey, simplemente evitó llevarlos en otra dirección.
El Banco de Japón, por el contrario, sigue luchando para aumentar la inflación perennemente débil, ha dejado intacta la parte central de su orientación con la promesa de mantener «pacientemente» políticas flexibles. Aún así, en un cambio pequeño pero significativo, ha suavizado su promesa de mantener una amplia variedad de tasas de interés en «niveles actuales o más bajos».
El Banco Central Europeo dice que ha adoptado un enfoque de «reunión por reunión» con «una fuerte preferencia en contra de volver a la orientación directa sobre las tasas de política». Pero como un asunto práctico, los funcionarios han brindado una dirección tan fuerte, un «sesgo direccional», lo llaman, que los mercados han puesto casi un 100% de probabilidad de un aumento de la tasa en la reunión del 15 de junio. Una larga lista de legisladores individuales ha dicho que las tasas también deberían subir en julio.
Mientras tanto, la Fed enfrenta un momento complicado en su reunión de esta semana.
Aunque Powell advirtió en mayo que las formas más sólidas de orientación a futuro no son útiles cuando los funcionarios están menos seguros acerca de las perspectivas, los banqueros centrales de EE. tasa al final del año.
GROSOR DEL GRÁFICO DE PUNTOS
Concebido como una herramienta de transparencia para mostrar cómo los funcionarios creen que es probable que evolucione la economía, el llamado gráfico de puntos a menudo se interpreta como una guía de tasas, una situación que el expresidente de la Fed, Ben Bernanke, dijo que «no era ideal» para los políticos que no lo hacen. quieren atarse.
«La gente no siempre entiende la diferencia entre un compromiso y un pronóstico», dijo Bernanke en el foro del mes pasado junto a Powell.
Si las proyecciones muestran que la tasa de política sube a finales de este año, es probable que los funcionarios se enfrenten a preguntas sobre si hacen lo esperado y mantienen las tasas estables en la reunión de junio. Si no se ve que la tasa suba, se enfrentarán a preguntas sobre no responder a los datos recientes que muestran una fuerte inflación a pesar de prometer ser «dependientes de los datos».
«Andar por la cuerda floja de la opcionalidad no será fácil», dijo el economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco. «Hay algún elemento de disonancia cognitiva en esperar… para endurecer la política si es necesario hoy».
Esa «disonancia» puede volverse más común si los inversionistas y los analistas terminan, como ahora, en un debate de si lo harán o no antes de cada reunión de la Fed.
Pero no es necesariamente algo malo. Después de 15 años de crisis secuenciales, puede marcar un regreso a la normalidad.
El ciclo de ajuste actual, St. El presidente de la Fed de Louis, James Bullard, dijo a Reuters a principios de este año que es un «regreso a una especie de política monetaria ordinaria… Están llegando datos e indican que deberías subir o bajar y lo harías apropiadamente, más como lo que podrías haber visto». en los años 90″, cuando las comunicaciones del banco central estaban más restringidas.
Información de Howard Schneider; Editado por Dan Burns y Andrea Ricci
Nuestros estándares: los principios de confianza de Thomson Reuters.
.
