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La subida del dólar estadounidense este año se ha revertido ya que los inversores apostaron a que la caída de la inflación en la economía más grande del mundo daría a la Reserva Federal más espacio para recortar las tasas de interés.
El dólar, que había ganado hasta un 5% este año hasta mediados de abril frente a una canasta de monedas, ahora está en camino de su primer mes de caída en 2024 después de que el ritmo de la inflación de los precios al consumidor se atenuó en línea con los pronósticos del miércoles.
La lectura, después de meses de inflación mayor a la esperada, ayudó a aliviar las preocupaciones de que la Reserva Federal no pueda recortar mucho las tasas de interés este año, o incluso tenga que aumentarlas nuevamente desde un máximo de 23 años para controlar el crecimiento de los precios.
«Los precios de la Reserva Federal son más importantes que cualquier otra cosa en los mercados en este momento», dijo Athanasios Voumokidis, jefe de estrategia cambiaria del G10 en Bank of America.
«Los datos de inflación de esta semana significaron que otra subida de tipos de interés está descartada… Ahora es sólo cuestión de tiempo antes de que empiecen a recortar», añadió.
Los inversores tuvieron que repensar la trayectoria de las tasas de interés este año, ya que la inflación estadounidense aumentó tanto en febrero como en marzo. Eso ayudó a que los operadores redujeran drásticamente sus apuestas sobre un recorte de tasas, mientras que los fondos de cobertura destrozaron sus apuestas bajistas contra la recuperación del dólar.
Pero después de que la lectura del miércoles mostrara que la inflación cayó al 3,4 por ciento, los operadores aumentaron sus apuestas de que la Reserva Federal realizará dos recortes de tasas de un cuarto de punto este año.
El dólar sufrió el miércoles su peor día del año. A pesar de una recuperación parcial a finales de semana, todavía ha bajado un 1,4% este mes.
Los analistas dicen que la última debilitación de los datos estadounidenses, que comenzó a principios de este mes cuando un importante informe de empleo superó las expectativas, podría ser el comienzo de un período sostenido de debilidad del dólar, aunque dado que la economía aún es relativamente fuerte, cualquier caída podría llevar tiempo.
«Creo que estamos en un punto de inflexión, pero vamos a permanecer aquí por un período de tiempo indefinido», dijo Keith Jukes, estratega cambiario de Société Générale. «Los alcistas del dólar carecen de argumentos para el próximo movimiento alcista.»
El dólar se debilitó junto con una caída en los costos de endeudamiento del gobierno estadounidense, lo que ayudó a impulsar los mercados bursátiles de Estados Unidos, Alemania y el Reino Unido a niveles récord esta semana.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años -el principal impulsor de los precios de los activos en todo el mundo- cayó a 4,3 por ciento, después de alcanzar 4,7 por ciento a fines del mes pasado, mientras los operadores aumentaron sus apuestas sobre más de un recorte de tasas de la Reserva Federal este año. Los rendimientos caen a medida que aumentan los precios.
La debilidad del dólar este mes sigue a una reciente acumulación de apuestas contra la moneda entre los fondos de cobertura, que comenzaron a vender la moneda el mes pasado y se han vuelto «muy cortos», según Sam Hewson, jefe de ventas de divisas de Citigroup.
Los gestores de activos, por otra parte, mantienen sus posiciones sobreponderadas, afirmó Hewson. Cuando su posicionamiento difiere del de los fondos de cobertura, «los patrones históricos sugieren… que es mejor ser corto», añadió.
Las últimas medidas son una buena noticia para los banqueros centrales de todo el mundo, que han luchado por hacer frente al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la continua fortaleza del dólar. Este fue particularmente el caso en Japón, donde se cree que el Tesoro vendió alrededor de 59 mil millones de dólares en las últimas semanas para apuntalar su debilitada moneda.
«Un dólar más débil hace la vida un poco más fácil para Tokio», dijo Chris Turner, estratega cambiario de ING, señalando que la moneda japonesa es más sensible a los cambios en las expectativas de las tasas de interés estadounidenses que al aumento de los costos de endeudamiento en su propio mercado.
La evaporación de las expectativas sobre un posible aumento de las tasas de interés en Estados Unidos también puede aumentar el margen de maniobra del Banco Central Europeo, que se espera que comience a bajar las tasas de interés en junio.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha sido clara en que Europa puede empezar a reducir los costes de endeudamiento ante la Reserva Federal. Pero si el banco central estadounidense volviera a subir las tasas de interés este año mientras las tasas de interés están cayendo en Europa, podría poner a la moneda del bloque bajo una presión significativa y poner en riesgo la inflación.
«Los últimos datos estadounidenses son buenas noticias para el BCE», dijo Vamvakidis de BofA. «Significan que el BCE puede recortar en junio sin preocuparse demasiado por el debilitamiento del euro».