David Eben lo expresó bien cuando dijo: «La volatilidad no es un riesgo que nos importe». Lo que nos interesa es evitar la pérdida de capital permanente.’ Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una carga de deuda puede conducir a la ruina. podemos verlo Energisa SA (BVMF:ENGI3) utiliza deuda en su negocio. ¿Pero esta deuda preocupa a los accionistas?
¿Cuándo la deuda es un problema?
La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplirlos fácilmente, ya sea mediante el flujo de efectivo libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir con sus obligaciones legales de pagar la deuda, los accionistas pueden quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más común (pero aún costosa) es cuando una empresa debe diluir a los accionistas con un precio de acción barato simplemente para hacerse con el control de la deuda. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuánta deuda tiene Energisa?
La imagen a continuación, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Energisa tenía una deuda de 31.000 millones de dólares, frente a 27.600 millones de dólares en un año. Por otro lado, tiene 5.590 millones de dólares en efectivo, lo que genera una deuda neta de alrededor de 25.500 millones de dólares.
¿Qué tan saludable es el balance de Energisa?
Si nos acercamos a las cifras recientes del balance, podemos ver que Energisa tenía US$15.700 millones en pasivos que vencían dentro de 12 meses y US$34.700 millones en pasivos que debían pagar más allá de eso. Para compensar estos pasivos, tenía efectivo por valor de 5.590 millones de rands, así como cuentas por cobrar por valor de 8.160 millones de rands con vencimiento en 12 meses. Así pues, sus pasivos suman 36.700 millones de dólares más que su efectivo y su deuda a corto plazo combinados.
Si se considera que este déficit supera el valor de mercado de la empresa de 24,9 mil millones de reales, uno se inclina ciertamente a revisar el balance con atención. Hipotéticamente, se necesitará una dilución muy fuerte si la empresa se ve obligada a pagar sus obligaciones mediante la obtención de capital al precio actual de las acciones.
Medimos la carga de deuda de una empresa en relación con su poder adquisitivo observando su deuda neta dividida por sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus intereses. gasto (cobertura de intereses). Por lo tanto vemos la deuda en relación con las ganancias con y sin gastos de depreciación y amortización.
Energisa tiene un ratio deuda-EBITDA de 3,4 y su EBIT cubrió sus gastos por intereses en 3,1 veces. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, dejemos de llamarlos problemáticos. La buena noticia es que Energisa ha mejorado su EBIT un 5,8% en los últimos 12 meses, reduciendo gradualmente sus niveles de deuda en relación con sus ganancias. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para comenzar. Pero al final la rentabilidad futura del negocio decidirá si Energisa puede fortalecer su balance con el tiempo. Entonces, si estás enfocado en el futuro, puedes comprobarlo. gratis Un informe que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Finalmente, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; Las ganancias contables simplemente no son suficientes. Por lo tanto, vale la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. Si analizamos los últimos tres años, Energisa registró un flujo de caja en general. La deuda es mucho más riesgosa para las empresas con un flujo de caja libre poco confiable, por lo que los accionistas deben esperar que el gasto pasado genere un flujo de caja libre futuro.
Nuestro paisaje
A primera vista, convertir el EBIT de Energisa en flujo de caja libre nos dejó inquietos respecto de las acciones, y su nivel de pasivo total no era más atractivo que el de un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. También hay que señalar que las empresas del sector eléctrico como Energisa suelen recurrir al endeudamiento sin problemas. Tenemos bastante claro que consideramos que Energisa es bastante riesgosa, consecuencia de la salud de su balance. Por eso desconfiamos de esta especie, como un gatito hambriento que cae en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como dicen. El balance es definitivamente el área en la que hay que centrarse al analizar la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Es difícil identificar estos riesgos. Todas las empresas los tienen y nosotros los identificamos Una señal de advertencia para la energía Vale la pena saberlo.
Al fin y al cabo, suele ser mejor centrarse en empresas que no tienen deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de ganancias). Es gratis.
La valoración es compleja, pero ayudamos a simplificarla.
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