La inflación, medida por el Índice de Precios al Consumidor Personal (PCE), aumentó un 0,3% en abril, mientras que el PCE subyacente, seguido de cerca, aumentó un 0,2% durante el mes. Sobre una base anualizada, las tasas de crecimiento correspondientes fueron del 2,7% para la inflación general y del 2,8% para la inflación subyacente. Todos estos aranceles alcanzaron las expectativas del mercado; Consulte el hilo de la CEA para obtener detalles sobre este y otros aspectos del informe de hoy sobre ingresos, gastos y precios.
En este blog, profundizamos y examinamos los componentes de la inflación del PCE, así como algunas tendencias que pueden ayudarnos a comprender su impulso. También analizamos el lado del ingreso real de la ecuación, que muestra ganancias ajustadas por inflación en el ingreso después de impuestos en los últimos años.
A partir de las tendencias recientes, ha habido una disminución significativa en el índice de precios PCE, como se muestra en la siguiente tabla. Su tasa de crecimiento anual ha bajado 4,4 puntos porcentuales desde el pico de junio de 2022. Lo que es particularmente sorprendente, como se muestra en las dos columnas siguientes, es que se ha producido desinflación mientras que el desempleo se ha mantenido históricamente bajo y el gasto real de los consumidores se ha fortalecido y crecido. De una tasa anual del 1,7% a mediados de 2022 al 2,6% en el último año.
Es inusual tener tanta desinflación sin que el lado de la demanda de la economía (que se muestra aquí en la tasa de desempleo y el gasto real de los consumidores) se vea afectado. De hecho, la tasa de desempleo estuvo por debajo del 4% durante 27 meses, un récord en más de 50 años. Dado que la mayoría de los hogares en edad de trabajar dependen de sus cheques de pago para respaldar su gasto, el sólido mercado laboral ha ayudado a impulsar el gasto de los consumidores, incluso después de ajustarlo por inflación. La Figura 1 muestra el gasto real de los consumidores, que está consistentemente por encima de su tendencia prepandémica.
Un factor clave detrás de esta deflación han sido las cadenas de suministro ilimitadas que ayudan a reducir la inflación de las materias primas. La demanda de bienes aumentó con la llegada de la pandemia, al mismo tiempo que las cadenas de suministro se vieron perturbadas por la coyuntura del COVID y este aumento de la demanda. Como muestra el siguiente gráfico, la inflación de los productos básicos aumentó marcadamente durante este período, pero desde entonces ha disminuido marcadamente y ha sido negativa (deflación) en los últimos meses.
La inflación de los servicios se mantuvo más firme, reflejando en parte una fuerte demanda posterior al coronavirus, una vez que la gente se sintió cómoda interactuando nuevamente con los servicios. El sector de servicios también requiere más mano de obra que el sector de bienes y, por lo tanto, está más expuesto a las presiones de los costos laborales. A medida que la oferta y la demanda de mano de obra están en proceso de reajuste en el mercado laboral, la inflación PCE (excluida la vivienda) de los servicios básicos también se ha enfriado algo. Sin embargo, con un 3,4% interanual en abril, se mantiene por encima del nivel prepandémico de alrededor del 2%. La inflación anual de la vivienda ha caído desde su máximo hace aproximadamente un año, aunque también se mantiene por encima de su nivel prepandémico.
La inflación de los alimentos ha disminuido significativamente en el PCE (el índice PCE de alimentos cubre principalmente comestibles, a diferencia de los precios de los restaurantes, que se consideran un servicio). Después de alcanzar un máximo del 12,2% en agosto de 2022, la inflación anual de los alimentos se desaceleró al 1,3% el mes pasado y al 0,3% anualizado en los últimos 3 meses. Los precios de la energía PCE han sido característicamente volátiles, cayendo mensualmente desde octubre de 2023 hasta enero de este año y luego subiendo, un 1,6% en promedio durante los últimos tres meses.
La siguiente figura desglosa todas estas contribuciones a la inflación anual general del PCE. El panorama general muestra que la contribución de los productos básicos a la inflación ha disminuido drásticamente, y que las contribuciones de los alimentos y la energía también han disminuido significativamente. Según el gráfico 3, la vivienda y los servicios básicos siguen siendo los que más contribuyen a la inflación del PCE. A medida que el mercado laboral se enfríe (pero se mantenga saludable), esperamos que la inflación básica de servicios se desacelere gradualmente. La inflación de la vivienda también debería moderarse con el tiempo, dado que la inflación de los precios de alquiler, que entra en los índices de precios rezagados, está disminuyendo significativamente.
Pero no debemos considerar la inflación de forma aislada. Lo importante desde la perspectiva de las familias que intentan llegar a fin de mes es el aumento de los salarios y los ingresos en relación con el aumento de los precios. En los datos sobre ingresos actuales, se puede observar, por ejemplo, el ingreso real después de impuestos per cápita. Aunque bajó ligeramente en abril (-0,1%), ha aumentado un 0,5% durante el año pasado y un 1,4%, o alrededor de 850 dólares (en dólares de hoy) desde principios de 2023.
Como ha enfatizado constantemente el presidente Biden, los precios siguen siendo demasiado altos y continuaremos impulsando agresivamente nuestra agenda para reducir los costos de la atención médica, los alimentos, la energía, el cuidado infantil y la vivienda. Pero el informe de hoy muestra avances a lo largo del tiempo en ambos lados de la ecuación: menor inflación y aumento de los ingresos reales. En nombre de los hogares estadounidenses, nuestra administración seguirá aprovechando esos avances.